Una tesorera Bitcoin es una empresa cotizada que mantiene parte o la totalidad de sus reservas corporativas en BTC con vocación de permanencia. En mayo de 2026 hay más de cincuenta empresas listadas en quince países que cumplen ese criterio, y su balance agregado supera 1,1 millones de BTC: alrededor del 5,5% del supply total. Este pillar reúne el listado completo, lo categoriza por modelo de negocio y geografía, y propone criterios para evaluar cuáles vale la pena seguir.
El listado vivo, con holdings y mNAVmNAVMúltiplo sobre el Valor Neto de los Activos en BTC: cómo cotiza una tesorera respecto a su BTC.Ver ficha → actualizados al cierre de cada sesión, está en el directorio de tesoreras. Este artículo es la lectura editorial complementaria: panorama, ranking comentado y análisis por categoría.
El estado del mercado en mayo 2026
El número de tesoreras Bitcoin sigue creciendo, aunque la mayoría del balance corporativo se concentra en un puñado de empresas. Strategy (antes MicroStrategy) supera por sí sola los 818.000 BTC. Las siguientes cuatro tesoreras —Twenty One, Metaplanet, MARA Holdings y Galaxy Digital— acumulan otros 145.000 BTC entre ellas. Las dieciséis siguientes empresas suman alrededor de 120.000 BTC adicionales. El resto del listado, treinta y tantas empresas pequeñas, aporta menos de 30.000 BTC al agregado.
La concentración tiene una explicación práctica: el modelo escala mejor cuanto más temprano se entra. Strategy lleva acumulando desde agosto de 2020 con todas las herramientas de captación de capital disponibles. Metaplanet abrió la ofensiva asiática en 2024 desde casi cero. Twenty One nació como SPAC ya nativa Bitcoin en 2025. Cada tesorera nueva entra a un mercado donde el primer movilizador disfruta ya de una ventaja de balance que el segundo difícilmente cierra.
La geografía también se ha diversificado. Los Estados Unidos siguen dominando por capitalización, pero las tesoreras japonesas (Metaplanet, Nexon, Boyaa) han pasado de curiosidad a categoría reconocida. Europa entra con Capital B desde Francia y Aker/Seetee desde Noruega. Australia, Singapur y Canadá completan el mapa.
Top 10 por holdings de BTC
Cifras al cierre de mayo 2026. El dato live de cada tesorera se actualiza en su ficha del directorio.
1. Strategy (MSTR) — 818.869 BTC. La pionera y la mayor. Su balance equivale a aproximadamente el 4% del supply total de Bitcoin. Activa cuatro series de preferentes (STRK, STRF, STRC, STRD) además de deuda convertibleDeuda ConvertibleBono que puede convertirse en acciones ordinarias bajo ciertas condiciones.Ver ficha → y ampliaciones de capital ordinario.
2. Twenty One (XXI) — 43.514 BTC. SPAC fundada en 2025 con la única finalidad de acumular BTC. Estructura de capital limpia, sin pasivos heredados, gobernanza dedicada.
3. Metaplanet (3350.T) — 40.177 BTC. Líder asiática. Cotiza en la Bolsa de Tokio. Modelo de tesorera pura japonesa con captación de capital en JPY.
4. MARA Holdings (MARA) — 35.303 BTC. Minera de Bitcoin que retiene en balance una parte significativa de la producción. Expuesta al doble vector: precio del BTC y margen operativo de minería.
5. Galaxy Digital (GLXY) — 25.723 BTC. Gestora cripto-nativa con balance BTC propio. Combina exposición a precio del activo con ingresos de servicios y trading.
6. Bullish (BLSH) — 23.300 BTC. Operador de exchange institucional con balance treasury BTC.
7. Riot Platforms (RIOT) — 15.680 BTC. Minera estadounidense con política HODL declarada.
8. Strive (ASST) — 14.557 BTC. Tesorera pura tras la fusión con Asset Entities en 2025. Respaldada por la gestora de Vivek Ramaswamy.
9. Hut 8 (HUT) — 13.696 BTC. Minera canadiense con uno de los ratios BTC-retenido-vs-vendido más altos del sector.
10. CleanSpark (CLSK) — 13.363 BTC. Minera estadounidense con balance BTC creciente trimestre tras trimestre.
Strategy concentra el 65% del balance agregado de las diez. La distancia entre el primer y el segundo puesto (más de veinte veces) refleja la asimetría del sector: hay una tesorera y luego están las demás.
Tres modelos de tesorera
Las empresas de la lista funcionan con lógicas distintas. En SatsIntel distinguimos tres modelos, cada uno con un perfil de riesgo propio.
Tesoreras puras. Empresas cuyo modelo de negocio principal es acumular y custodiar BTC. Strategy, Twenty One, Metaplanet, Strive. El valor del equity depende casi por completo del Bitcoin en balance y de la capacidad de emitir nuevo capital con prima sobre el NAVNAVNet Asset Value: el valor en USD del Bitcoin que tiene una empresa en su balance.Ver ficha →. Amplifican el movimiento del BTC en las dos direcciones. Indicadores clave a vigilar: el mNAV y el BTC YieldBTC YieldMétrica de performance de tesoreras: variación del ratio BTC por acción diluida.Ver ficha →.
Mineras con BTC retenido. MARA, Riot, Hut 8, CleanSpark, Iris Energy, Bitfarms. El balance BTC crece con cada bloque minado, pero la empresa también tiene gastos operativos significativos (electricidad, hardware, mantenimiento) que pueden forzar ventas en mercados bajistas. Indicador clave: el ratio BTC-retenido vs BTC-vendido por trimestre, además de la eficiencia energética en J/TH.
Operativas con BTC en balance. Tesla, Block (XYZ), Coinbase, Trump Media, Semler Scientific. El negocio principal sigue siendo otro —coches, pagos, exchange, medios, dispositivos médicos— pero parte del balance se reserva en BTC. La exposición está amortiguada por los flujos del negocio core. El BTC suele ser una posición táctica más que estratégica.
A estos tres se suma una categoría incipiente: las tesoreras soberanas. El Salvador fue el pionero en 2021; otros estados han seguido con programas más discretos. No cotizan, pero contabilizan en el agregado global del supply en manos institucionales.
Tesoreras emergentes a vigilar en 2026
Por debajo del top 10, varias empresas han activado políticas de acumulación que en 12-18 meses pueden moverlas hacia el rango medio del listado. Conviene vigilarlas.
Capital B (ALCPB.PA, Francia). Tesorera pura europea. Holdings creciendo trimestre a trimestre desde su pivote en 2024. Primer caso parisino con captación de capital específica para BTC.
DeFi Technologies (DEFT, Canadá). Modelo híbrido tesorera-asset manager. Cotiza tanto en Toronto como en OTC EEUU.
Aker ASA / Seetee (AKER.OL, Noruega). Conglomerado industrial noruego con división BTC dedicada (Seetee). Balance modesto pero respaldado por matriz solvente.
Boyaa Interactive (2340.HK, Hong Kong). Empresa de gaming que pivotó a tesorería BTC en 2024. Primer caso relevante de tesorera china cotizada.
Nexon Co. Ltd (3659.T, Japón). Gaming japonés con balance BTC complementario al de Metaplanet en la geografía nipona.
Phoenix Group Holdings (Emiratos). Tesorería respaldada por minería en zona libre de Abu Dhabi.
El criterio para vigilar no es solo la cantidad de BTC: importa la disciplina de comunicación (reportes regulares de holdings, dividendo, política de captación de capital) y la estructura de gobernanza. Cifras pequeñas con disciplina son mejor señal que cifras grandes sin política declarada.
Tesoreras por geografía
Estados Unidos. Domina por capitalización agregada. Strategy, Twenty One, MARA, Riot, CleanSpark, Bullish, Galaxy Digital, Strive, Tesla, Block, Coinbase, Trump Media, American Bitcoin, Empery Digital, Core Scientific, TeraWulf, Cipher Mining, Applied Digital, Greenidge Generation, BTCS, Bit Digital. Marco regulatorio (FASB 350-60, Custody Rule de la SEC) razonablemente claro desde 2023.
Japón. Metaplanet a la cabeza, Nexon como segundo nombre. Marco contable y fiscal favorable a la tenencia corporativa de Bitcoin desde 2024.
Canadá. Hut 8, Bitfarms, DeFi Technologies, HIVE Digital, Neptune Digital, DMG Blockchain, Cathedra Bitcoin. Marco TSX y TSXV permisivo; ecosistema minero histórico.
Europa. Capital B (Francia), Aker/Seetee (Noruega), Bitcoin Group SE y The Blockchain Group (Alemania), Cosmos Health (Grecia).
Asia-Pacífico. Boyaa Interactive y Meitu (Hong Kong, esta última como posición legacy), Genius Group (Singapur), Iris Energy y Mawson Infrastructure (Australia).
Emiratos Árabes. Phoenix Group Holdings con respaldo Abu Dhabi.
La diversificación geográfica reduce el riesgo regulatorio idiosincrático: un cambio fiscal en un país no destruye la categoría global.
Cómo evaluar una tesorera para invertir
Antes de tomar exposición a una tesorera concreta, conviene cruzar al menos cuatro variables.
1. mNAV actual vs mNAV histórico de la empresa. Una tesorera con mNAV elevado puede emitir capital de forma acrecente. Una con mNAV inferior a 1 cotiza con descuento sobre su BTC. Hay que cruzar siempre con la serie histórica de la propia empresa, no con la comparación entre empresas distintas. Detalle completo en el pilar sobre mNAV.
2. BTC Yield trailing 12 meses. Mide la capacidad real de la empresa de aumentar BTC por acciónBTC per ShareBitcoin por acción totalmente diluida: el denominador del BTC Yield.Ver ficha → diluida. Una tesorera con BTC Yield negativo destruye valor por acción incluso si su balance BTC crece. Análisis profundo en el pilar sobre BTC Yield.
3. Estructura de capital y vencimientos. Las tesoreras apalancadas (deuda convertible, preferentes con dividendo fijo) viven o mueren por la refinanciación. Hay que verificar el calendario de vencimientos y la sensibilidad a un mercado de capitales cerrado. La herramienta de stress test calcula el precio de BTC al que cada tesorera se quedaría sin margen.
4. Disciplina de comunicación. Las tesoreras que reportan holdings cada trimestre, anuncian compras con precio medio y publican métricas propias construyen credibilidad. Las que reportan tarde o con cifras agregadas erosionan la prima que el mercado puede pagar.
Combinar las cuatro variables filtra el ruido. Tesoreras con buen mNAV pero BTC Yield negativo, o con balance grande pero refinanciación frágil, son trampas comunes.
Conclusión
El sector tesoreras Bitcoin ya no es una categoría especulativa. En mayo de 2026 cincuenta empresas en quince países gestionan más de 1,1 millones de BTC en balanceBalance Sheet BitcoinBTC registrado como activo en el balance contable de una empresa.Ver ficha → corporativo. Strategy domina por escala, pero el ecosistema se ha diversificado en modelos (puras, mineras, operativas) y en geografías. Para el inversor que busca exposición Bitcoin a través de equity cotizado, la oferta es razonablemente amplia y los marcos contables están suficientemente claros.
El siguiente paso depende del nivel de entrada. Para empezar, el directorio de tesoreras ofrece el listado completo con holdings y mNAV actualizados. Para profundizar en valoración, los pilares de mNAV y BTC Yield explican las dos métricas que definen el sector. Para evaluar una tesorera concreta, la calculadora mNAV y el stress test ofrecen herramientas accionables. Y si ya tienes posiciones en una o varias tesoreras, la Cartera SatsIntel consolida tu exposición Bitcoin total con mNAV y BTC Yield ponderados.
