mNAV

Definición

El mNAV (múltiplo sobre el Valor Neto de los Activos, del inglés multiple on Net Asset Value) mide cuántas veces cotiza el market cap de una empresa sobre el valor neto de su reserva de Bitcoin. Es el equivalente al P/B ratio tradicional, aplicado a tesoreras Bitcoin. La fórmula es directa: mNAV = Market Cap / (BTC × Precio BTC).

Ejemplo numérico. Una tesorera tiene 10.000 BTC en balance y cotiza con una capitalización bursátil de 1.500 millones de dólares. Con el precio de Bitcoin en 85.000 dólares, el NAV en BTC vale 850 millones. El mNAV es 1.500 / 850 = 1,76×. El mercado paga un 76% de prima sobre el valor puro de la reserva BTC.

Los rangos orientativos. Un mNAV inferior a 1× indica descuento: el mercado valora la empresa por debajo de su BTC. Entre 1× y 1,5× se considera prima justa: el mercado reconoce el efecto volante sin euforia. Entre 1,5× y 2,5× es prima alta, asociada a tesoreras con acumulación agresiva. Por encima de 2,5× entramos en zona de euforia con riesgo de reversión si el BTC Yield no sostiene el ritmo.

NAV vs mNAV. Son dos métricas distintas que se confunden. El NAV es un número absoluto en USD (precio del BTC × holdings). El mNAV es un ratio entre el market cap y ese NAV. NAV mide el valor de la reserva; mNAV mide qué prima paga el mercado por ella. Ver entrada NAV para más detalle.

En contexto