Eine Bitcoin-Treasury ist ein börsennotiertes Unternehmen, das einen Teil seiner Unternehmensreserven oder die gesamte Reserve mit Halteabsicht in BTC führt – das unternehmerische Gesicht der Bitcoin-Treasury-Strategie. Stand 5. August 2026 erfüllen 179 börsennotierte Unternehmen aus 31 Ländern dieses Kriterium, und ihre Bilanzen summieren sich auf 1.284.191 BTC: rund 6,1 % aller Bitcoin, die je existieren werden, mit einem Gegenwert von 82 Milliarden Dollar. Dieser Pillar bündelt die vollständige Liste, ordnet sie nach Geschäftsmodell und Geografie und benennt Kriterien dafür, welche Unternehmen eine dauerhafte Beobachtung verdienen.
Die Zahlen in diesem Artikel stammen aus dem Datensatz, den SatsIntel täglich aktualisiert und mit den Pflichtmitteilungen der Unternehmen abgleicht. Sie veralten also nicht: Ändert sich der Datensatz, ändert sich der Text. Die laufend gepflegte Liste mit Beständen und mNAVmNAVMultiplikator auf den Nettoinventarwert in BTC: wie eine Treasury im Verhältnis zu ihrem BTC bewertet wird.Zum Begriff → zum jeweiligen Handelsschluss steht im Verzeichnis der Bitcoin-Treasuries. Für den direkten Schlagabtausch zwischen einzelnen Titeln gibt es die Vergleiche der Bitcoin-Treasuries (MSTR gegen Metaplanet, Twenty One und die Spot-ETFs). Dieser Artikel ist die redaktionelle Ergänzung dazu: Überblick, kommentiertes Ranking und Analyse nach Kategorie.
Wie viele Bitcoin-Treasuries gibt es
179 börsennotierte Unternehmen weisen derzeit Bitcoin in der BilanzBitcoin in der BilanzBTC, der als Vermögenswert in der Bilanz eines Unternehmens verbucht wird.Zum Begriff → aus, verteilt auf 31 Länder. Hinzu kommen private Gesellschaften, die keine Kennzahlen veröffentlichen – in Spanien etwa Standard 21 –, sowie Staaten mit eigener Reserve wie El Salvador oder Bhutan, die zwar nicht börsennotiert sind, dem effektiven Umlauf aber ebenfalls Bitcoin entziehen.
Das Verzeichnis wächst, die Bestände verteilen sich deswegen jedoch nicht: 1.284.191 BTC klingen nach viel, bis man die Verteilung danebenlegt. Auf Strategy allein entfallen 65,6 % des Gesamtbestands, auf die fünf größten zusammen 77,4 %. Die übrigen gut hundertsiebzig teilen sich, was danach noch bleibt. Diese Asymmetrie ist der wichtigste Befund der Branche, und man sollte ihn präsent haben, bevor man irgendein Ranking liest: Es gibt eine Treasury, es gibt eine Handvoll mittelgroßer Treasuries, und es gibt einen sehr langen Schwanz von Unternehmen mit rein symbolischen Positionen.
Für die Konzentration gibt es eine nüchterne Erklärung: Das Modell skaliert umso besser, je früher man einsteigt. Strategy akkumuliert seit August 2020 und nutzt dafür jedes verfügbare Instrument der Kapitalbeschaffung. Metaplanet eröffnete 2024 die asiatische Offensive nahezu bei null. Twenty One entstand 2025 als von Beginn an Bitcoin-natives SPAC. Jede neu hinzukommende Treasury betritt einen Markt, in dem der First Mover bereits einen Bilanzvorsprung besitzt, den der Zweite kaum noch aufholt.
Top 10 nach BTC-Beständen
Bestände zum 5. August 2026. Die Reihenfolge verschiebt sich mit jedem Zukauf; das laufende Ranking mit mNAV und Aktienkurs steht im Verzeichnis.
1. Strategy (MSTR) — 842.137 BTC. Die Pionierin und die mit Abstand größte. Ihr Bestand entspricht rund 4 % des gesamten Bitcoin-Angebots und 65,6 % des gesamten Unternehmens-Bitcoin. Aktiv sind vier Serien von Vorzugsaktien (STRK, STRF, STRC, STRD), dazu Wandelanleihen und ordentliche Kapitalerhöhungen. Alle Details in der Analyse dazu, wie viele Bitcoin Strategy hält.
2. Twenty One (XXI) — 43.514 BTC. 2025 gegründetes SPAC mit dem alleinigen Zweck, BTC zu akkumulieren. Schlanke KapitalstrukturKapitalstrukturDie Kombination aus Fremdkapital, Vorzugsaktien und Stammkapital eines Unternehmens.Zum Begriff →, keine ererbten Verbindlichkeiten, dedizierte Governance.
3. Metaplanet (3350.T) — 43.000 BTC. Asiatische Marktführerin, notiert an der Börse Tokio. Reine japanische Treasury mit Kapitalbeschaffung in Yen.
4. MARA Holdings (MARA) — 35.303 BTC. Bitcoin-Miner, der einen erheblichen Teil der Produktion in der Bilanz einbehält. Doppelt exponiert: gegenüber dem BTC-Preis und gegenüber der operativen Marge des Minings.
5. Bitcoin Standard Treasury (BSTR) — 30.021 BTC. Reine, Bitcoin-native Treasury unter Führung von Adam Back (Blockstream Capital). Startete mit mehr als 30.000 BTC und stieg damit unmittelbar in die Top 5 ein.
6. Galaxy Digital (GLXY) — 25.723 BTC. Krypto-nativer Vermögensverwalter mit eigenem BTC-Bestand. Kombiniert Preisexposition gegenüber dem Asset mit Erträgen aus Dienstleistungen und Handel.
7. Bullish (BLSH) — 23.300 BTC. Betreiber einer institutionellen Handelsplattform mit eigenem BTC-Treasury-Bestand.
8. Strive (ASST) — 20.000 BTC. Reine Treasury nach der Fusion mit Asset Entities 2025, gestützt vom Vermögensverwalter von Vivek Ramaswamy. Emittiert zudem die Vorzugsaktie SATA.
9. Riot Platforms (RIOT) — 15.680 BTC. US-amerikanischer Miner mit erklärter HODL-Politik.
10. Hut 8 (HUT) — 13.696 BTC. Kanadischer Miner mit einer der höchsten Quoten einbehaltener zu verkaufter Coins in der Branche.
Knapp unterhalb der Schnittlinie folgen CleanSpark (13.470 BTC), Tesla (11.509 BTC) und Trump Media (9.542 BTC), dazu Coinbase, das neben den für Kunden verwahrten Beständen eine eigene Treasury-Position führt.
Der Abstand zwischen Platz eins und Platz zwei – mehr als das Zwanzigfache – bringt die Asymmetrie der Branche auf den Punkt: Es gibt eine Treasury, und dann gibt es alle anderen.
Drei Treasury-Modelle
Die Unternehmen der Liste folgen unterschiedlichen Logiken. Bei SatsIntel unterscheiden wir drei Modelle mit jeweils eigenem Risikoprofil.
Reine Treasuries. Unternehmen, deren Hauptgeschäft darin besteht, BTC zu akkumulieren und zu verwahren: Strategy, Twenty One, Metaplanet, Bitcoin Standard Treasury, Strive. Der Wert des Eigenkapitals hängt fast vollständig vom Bitcoin in der Bilanz ab und von der Fähigkeit, neues Kapital mit Aufschlag auf den NAVNAVNet Asset Value oder Nettoinventarwert: der Nettowert der Vermögenswerte eines Fonds, ETF oder einer Treasury. Bei Bitcoin die BTC in der Bilanz multipliziert mit ihrem Marktpreis.Zum Begriff → zu platzieren. Sie verstärken die Bewegung des BTC in beide Richtungen: Nähert sich Bitcoin seinem Allzeithoch, schnellt der NAV der Reserve nach oben und der Markt zahlt tendenziell einen höheren mNAV; in Korrekturen wirkt derselbe Mechanismus umgekehrt. Zu beobachtende Kennzahlen: mNAV und BTC YieldBTC YieldPerformance-Kennzahl für Treasuries: Veränderung des Verhältnisses von BTC je verwässerter Aktie.Zum Begriff →.
Miner mit einbehaltenem BTC. MARA, Riot, Hut 8, CleanSpark, Cipher, Bitfarms. Der Bestand wächst mit jedem geminten Block, doch das Unternehmen trägt zugleich erhebliche Betriebskosten – Strom, Hardware, Wartung –, die in Bärenmärkten Verkäufe erzwingen können. Schlüsselkennzahl: das Verhältnis von einbehaltenem zu verkauftem BTC je Quartal, ergänzt um die Energieeffizienz in J/TH.
Operative Unternehmen mit BTC in der Bilanz. Tesla, Block (XYZ), Coinbase, Trump Media, Nexon. Das Kerngeschäft bleibt ein anderes – Autos, Zahlungsverkehr, Handelsplattform, Medien, Videospiele –, doch ein Teil der Bilanz wird in BTC gehalten. Die Cashflows des Kerngeschäfts dämpfen die Exposition. Der Bitcoin ist hier meist eine taktische und keine strategische Position.
Zu diesen drei Modellen tritt eine noch junge Kategorie: die staatlichen Treasuries. El Salvador machte 2021 den Anfang, Bhutan akkumuliert aus eigener Wasserkraft-Mining-Produktion. Börsennotiert sind sie nicht, im globalen Aggregat des Angebots in institutioneller Hand tauchen sie dennoch auf.
Bitcoin-Treasuries nach Ländern
Die geografische Verteilung erklärt, warum die Branche keine US-Kategorie mit Ausnahmen ist, sondern ein globales Phänomen mit einem sehr ausgeprägten Schwerpunkt.
Vereinigte Staaten — 56 Unternehmen, 1.108.184 BTC (86,3 % des Gesamtbestands). Die Dominanz steht außer Frage, und sie beruht nicht allein auf Strategy: MARA, Bitcoin Standard Treasury, Riot, CleanSpark, Coinbase, Strive, Trump Media, Tesla, Block, Empery Digital, Cipher Mining und rund zwei Dutzend weitere. Der Bilanzierungsrahmen – FASBFASB-Vorschrift (ASC 350-60)US-Rechnungslegungsstandard, der die Bewertung von Bitcoin zum beizulegenden Zeitwert vorschreibt und Gewinne sowie Verluste in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst.Zum Begriff → 350-60 erlaubt seit 2025 die Bewertung von BTC zum beizulegenden Zeitwert – und die regulatorische Klarheit erklären einen guten Teil dieses Vorsprungs.
Japan — 14 Unternehmen, 48.933 BTC. Metaplanet an der Spitze, Nexon als zweiter bekannter Name, dazu ein Dutzend kleinerer Notierungen, die das Modell seit 2025 kopiert haben. Japan ist der zweitgrößte Markt der Welt für Unternehmens-Bitcoin.
Kanada — 25 Unternehmen, 46.562 BTC. Galaxy Digital, Hut 8, HIVE, Bitfarms, DeFi Technologies. Permissiver Rahmen an TSX und TSXV, dazu ein historisch gewachsenes Mining-Ökosystem.
China und Hongkong — 11 beziehungsweise 6 Unternehmen. Boyaa Interactive und DDC Enterprise als Referenzen, dazu eine Gruppe von Notierungen, die 2026 hinzugekommen sind.
Europa — 36 Unternehmen, 16.794 BTC. Der Kontinent stellt nach Zahl der Unternehmen bereits ein Fünftel des Verzeichnisses, aber nur 1,3 % des Bitcoin: viele Treasuries, alle klein. Das Gros entfällt auf Großbritannien (11), Schweden (6), Norwegen (5), Deutschland (4) und Frankreich (3); mit eigenem Profil im Verzeichnis vertreten sind Capital B und Aker/Seetee.
Spanien — 1 börsennotiertes Unternehmen, 213 BTC. Vanadi Coffee (VANA.MC, BME Growth) ist die einzige spanische börsennotierte Gesellschaft mit ausgewiesenem Bitcoin in der Bilanz. Auf der privaten Seite ist Standard 21 die erste native spanische Treasury, veröffentlicht allerdings keine Kennzahlen. Wer von Spanien aus in ausländische Treasuries investieren will, findet im Leitfaden zu Bitcoin-Aktien aus Spanien den PRIIPs-Rahmen und die Broker, die Zugang bieten.
Lateinamerika. OranjeBTC (Brasilien), Méliuz, Mercado Libre und Murano (Mexiko) bilden eine Landkarte, die sich binnen 18 Monaten komplett neu gezeichnet hat. Ausführlich behandelt in der Analyse zu Bitcoin-Treasuries in Lateinamerika.
Die geografische Streuung senkt das idiosynkratische Regulierungsrisiko: Eine Steueränderung in einem einzelnen Land zerstört die Kategorie nicht. Verzeichnis und Bestand sollte man dennoch auseinanderhalten – 86,3 % des Unternehmens-Bitcoin liegen weiterhin bei US-Gesellschaften.
Aufstrebende Treasuries im Blick
Unterhalb der Top 10 haben mehrere Unternehmen Akkumulationsprogramme gestartet, die sie binnen 12 bis 18 Monaten ins Mittelfeld der Liste tragen können.
Capital B (ALCPB.PA, Frankreich) — 3.139 BTC. Reine europäische Treasury, seit dem Schwenk 2024 Quartal für Quartal wachsend. Erster Pariser Fall mit eigens für BTC aufgelegter Kapitalbeschaffung.
Boyaa Interactive (2340.HK) — 4.091 BTC. Gaming-Unternehmen, das 2024 auf eine BTC-Treasury umgeschwenkt ist. Erster relevanter Fall einer börsennotierten chinesischen Treasury.
Empery Digital (EMPD) — 2.914 BTC. Reine US-Treasury der neuen Generation.
DDC Enterprise (DDC) — 2.899 BTC. Asiatischer Lebensmittelkonzern, der sich zur Treasury umgebaut hat, notiert in New York.
Nexon (3659.T, Japan) — 1.717 BTC. Japanisches Gaming mit einem BTC-Bestand, der den von Metaplanet im japanischen Markt ergänzt.
Aker ASA / Seetee (AKER.OL, Norwegen) — 754 BTC. Industriekonglomerat mit dedizierter BTC-Sparte. Bescheidener Bestand, dafür eine solvente Muttergesellschaft im Rücken.
Maßstab für die Beobachtung ist nicht allein die Menge an BTC. Es zählen ebenso die Kommunikationsdisziplin – regelmäßige Berichte über die Bestände, eine erklärte Politik der Kapitalbeschaffung – und die Governance-Struktur. Kleine Zahlen mit Disziplin sind das bessere Signal als große Zahlen ohne erklärte Politik.
Wie man eine Treasury vor einer Investition bewertet
Bevor man sich gegenüber einer konkreten Treasury exponiert, sollte man mindestens vier Variablen zusammenführen.
1. Aktueller mNAV gegen den historischen mNAV desselben Unternehmens. Eine Treasury mit hohem mNAV kann Kapital wertsteigernd platzieren. Eine mit einem mNAV unter 1 notiert mit Abschlag auf ihren eigenen Bitcoin. Der Abgleich gehört immer gegen die eigene Zeitreihe, nicht gegen den Querschnitt anderer Unternehmen. Vollständig hergeleitet im Pillar zum mNAV.
2. BTC Yield der vergangenen zwölf Monate. Er misst, ob ein Unternehmen den Bitcoin je verwässerter Aktie tatsächlich steigert. Eine Treasury mit negativem BTC Yield vernichtet Wert je Aktie, selbst wenn ihr absoluter Bestand wächst. Tiefenanalyse im Pillar zum BTC Yield.
3. Kapitalstruktur und Fälligkeiten. Gehebelte Treasuries – Wandelanleihen, Vorzugsaktien mit fester Dividende – leben und sterben mit der Refinanzierung. Zu prüfen sind der Fälligkeitskalender und die Empfindlichkeit gegenüber einem verschlossenen Kapitalmarkt. Der Stresstest berechnet, bei welchem BTC-Preis einer Treasury der Spielraum ausgeht, und die Analyse dazu, ob eine Treasury zum Verkauf gezwungen werden kann, zeigt, wo diese Grenze tatsächlich verläuft.
4. Kommunikationsdisziplin. Treasuries, die ihre Bestände quartalsweise melden, Käufe samt Durchschnittspreis ankündigen und eigene Kennzahlen veröffentlichen, bauen Glaubwürdigkeit auf. Wer spät oder nur mit Sammelposten berichtet, erodiert den Aufschlag, den der Markt zu zahlen bereit ist.
Erst die Kombination der vier Variablen filtert das Rauschen. Ein guter mNAV bei negativem BTC Yield oder ein großer Bestand bei fragiler Refinanzierung sind die verbreitetsten Fallen.
Fazit
Die Bitcoin-Treasuries sind keine spekulative Nische mehr. Stand 5. August 2026 verwalten 179 börsennotierte Unternehmen aus 31 Ländern 1.284.191 BTC in der Unternehmensbilanz. Strategy dominiert über die schiere Größe – 65,6 % des Gesamtbestands allein auf dieses eine Unternehmen –, doch das Ökosystem hat sich nach Modellen (rein, Miner, operativ) und nach Regionen ausdifferenziert. Wer Bitcoin-Exposition über börsennotiertes Eigenkapital sucht, findet ein breites Angebot und hinreichend geklärte Bilanzierungsregeln vor.
Der nächste Schritt hängt vom Einstiegsniveau ab. Für den Überblick liefert das Verzeichnis der Unternehmen mit BTC in der Bilanz die vollständige Liste mit aktuellen Beständen und mNAV. Wer die Bewertung vertiefen will, findet in den Pillars zu mNAV und BTC Yield die beiden Kennzahlen, die die Branche definieren. Zur Prüfung einer konkreten Treasury stehen der mNAV-Rechner und der Stresstest bereit. Und wer bereits Positionen in einer oder mehreren Treasuries hält, konsolidiert im SatsIntel-Portfolio die gesamte Bitcoin-Exposition mit gewichtetem mNAV und BTC Yield.
Bestände, Aggregate und Länderverteilung zum 5. August 2026, aus dem Datensatz, den SatsIntel täglich aktualisiert und mit den Pflichtmitteilungen der Unternehmen abgleicht. Dieser Text dient der Information und ist keine Anlageberatung.
