España tiene 1 empresa cotizada con Bitcoin en balance y 223 BTC en total. Es el 2% del Bitcoin corporativo europeo y el 0,02% del mundial. La empresa es Vanadi Coffee, cotizada en BME Growth, y su caso merece contarse entero porque condensa casi todo lo que puede salir bien y mal en una tesorera pequeña.
Este artículo reconstruye la posición verificada contra los hechos relevantes de la propia compañía, explica cómo la financia, sitúa a Standard 21 en el lado privado y aterriza la pregunta práctica: cómo invertir desde España en tesoreras de Bitcoin cuando el mercado local no ofrece prácticamente ninguna. Datos a 5 de agosto de 2026.
La única tesorera española cotizada
Vanadi Coffee, S.A. (ticker VANA, ISIN ES0105716130) cotiza en BME Growth y tiene su domicilio en Alicante. Su actividad original —y todavía su única fuente de ingresos— es la explotación de cafeterías. En junio de 2025 anunció un giro de estrategia: convertir su balance en una tesorería de Bitcoin. Desde entonces opera comercialmente bajo la marca Vanadi Treasury.
La posición verificada es de 223 BTC a 30 de junio de 2026. Es un dato que corregimos al alza: los agregadores públicos venían publicando 213 BTC. Fue la única corrección al alza de todo nuestro censo europeo verificado, donde el grueso de los ajustes iba en la dirección contraria.
Conviene decir algo que a veces se pierde entre titulares: 223 BTC es una posición real. Sitúa a Vanadi por delante de la mayoría de las tesoreras británicas y suecas y la coloca en el octavo puesto europeo. El problema de Vanadi no es el tamaño de su Bitcoin. Es todo lo demás.
Cómo llegó a 223 BTC
El rastro de compras está en las Otras Informaciones Relevantes que la compañía publica en BME Growth, todas firmadas por su presidente, Salvador Martí Varó. Los hitos:
Junio-julio de 2025 — el arranque. La primera compra declarada es del 29 de junio de 2025: 20 BTC a un precio medio de 93.444 euros. El 8 de julio la posición ya alcanzaba los 70 BTC. La custodia y la provisión de liquidez las asumió Bit2Me, según el acuerdo comunicado el 10 de junio de 2025.
Septiembre-octubre de 2025 — el mandato. Una junta extraordinaria aprobó en septiembre una ampliación de hasta 1.000 millones de euros destinada a la compra de Bitcoin. La cifra, desproporcionada para una empresa de su tamaño, se refinó en octubre a 180 millones de euros a ejecutar en dos años. En ese momento la compañía fijó objetivos públicos: 250 BTC a cierre de 2025, 500 en 2026 y 1.000 en 2027.
Febrero-marzo de 2026 — el goteo. El 5 de febrero compró 10 BTC a 58.964 euros, llevando la posición a 193. El 6 de marzo, otros 4 a 61.152 euros, hasta 209.
Junio de 2026 — la cifra actual. A cierre de junio la posición era de 223 BTC.
Los objetivos no se han cumplido. La compañía cerró 2025 por debajo de los 250 BTC prometidos y a mitad de 2026 está a menos de la mitad de los 500 anunciados para este año. El Documento de Ampliación de febrero de 2026 dejaba además a la vista el precio de haber comprado pronto: un coste medio en torno a 87.129 euros por BTC frente a un valor de mercado de 55.784 en ese momento. La tesorería nació con pérdida latente y no ha salido de ella.
El detalle incómodo: compra Bitcoin con Bitcoin prestado
Aquí está la diferencia estructural entre Vanadi y las grandes tesoreras. Strategy y sus imitadoras se financian con bonos convertibles y acciones preferentes: deuda sin garantía específica sobre los bitcoin. Por eso ningún acreedor puede liquidarles la reserva por una caída de precio, algo que desarrollamos en ¿puede una tesorera verse forzada a vender?.
Vanadi hace lo contrario: financia parte de sus compras con préstamos garantizados con el propio Bitcoin. Eso reintroduce exactamente el riesgo que las grandes evitan. Y la compañía, hay que reconocerlo, lo publica con una transparencia poco habitual. Su hecho relevante del 6 de febrero de 2026 detalla los umbrales del préstamo:
Zona de riesgo medio: en torno a 52.451,72 euros por BTC.
Llamada de márgenes: en torno a 45.458,16 euros por BTC. A partir de ahí hay que aportar colateral adicional o reducir la deuda.
Liquidación automática: en torno a 40.110,14 euros por BTC. Si el euro-bitcoin toca ese nivel, el prestamista vende sin necesidad de decisión de la empresa.
Son números comprobables contra la cotización del euro-bitcoin en cualquier momento, y esa es la utilidad de publicarlos. También son el motivo por el que la posición de Vanadi no es equiparable a la de una tesorera sin apalancamiento, aunque el número de BTC sea parecido.
Los números del negocio
Una tesorería se sostiene sobre una empresa, y la empresa importa. Los datos publicados por Vanadi:
Patrimonio neto de 3,74 millones de euros a 30 de junio de 2025, recuperado desde los −631.561 euros con que cerró 2024 gracias a las ampliaciones de capital. En la misma fecha, fondo de maniobra negativo de 1,4 millones y en torno a un millón de euros de deuda vencida.
Once meses hasta el 30 de noviembre de 2025: 1,66 millones de euros de ingresos, un 12,7% menos que el ejercicio anterior, y 4,24 millones de pérdida operativa. El negocio de cafeterías encoge mientras la estructura crece.
La acción. Vanadi ejecutó un contrasplit de 1 por 10 el 27 de marzo de 2025. A 5 de agosto de 2026 cotizaba a 0,020 euros, un 11,35% menos en la sesión, con una capitalización en torno a 2,07 millones de euros y una caída del 93,7% en doce meses desde un máximo anual de 0,44 euros.
Ese último dato es el que conviene mirar dos veces: la capitalización bursátil de la empresa es una fracción del valor de mercado de su propio Bitcoin. En el lenguaje del sector, Vanadi cotiza con un mNAV muy por debajo de 1. Eso puede leerse de dos maneras —descuento irracional o mercado descontando el apalancamiento, la diluciónDiluciónReducción del porcentaje de participación de un accionista al emitirse nuevas acciones.Ver ficha → futura y las pérdidas del negocio— y la respuesta honesta es que no lo sabemos. Lo que sí es cierto es que, con el mNAVmNAVMúltiplo sobre el Valor Neto de los Activos en BTC: cómo cotiza una tesorera respecto a su BTC.Ver ficha → ahí, la palanca que sostiene el modelo tesorera deja de funcionar: emitir acciones para comprar Bitcoin destruye valor para el accionista existente en lugar de crearlo.
Standard 21: la vía privada
En el lado no cotizado, Standard 21 es la primera tesorera española nativa de Bitcoin: una empresa constituida con el Bitcoin como activo de reserva desde el principio, no como pivote de un negocio previo. No cotiza y no publica métricas de balance, por lo que no computa en el censo de tesoreras cotizadas ni aparece en los agregados de este artículo.
La distinción importa para leer bien los números: 223 BTC no es todo el Bitcoin corporativo español, es todo el Bitcoin corporativo español declarado por una empresa cotizada. Cuántas sociedades limitadas y anónimas no cotizadas tienen Bitcoin en balance en España es, por definición, incognoscible. Para el marco de cómo hacerlo, criptomonedas para personas jurídicas.
Por qué España no tiene tesoreras
Las razones son las mismas que explican la pequeñez de Europa entera, agravadas por el tamaño del mercado local.
No hay con qué financiarlo. El modelo Strategy se construyó emitiendo bonos convertibles a tipos muy bajos apoyándose en la volatilidadVolatilidadLa amplitud de las oscilaciones del precio de Bitcoin en un período dado.Ver ficha → de la acción. Ese mercado no existe para una micro-cap de BME Growth. Lo que sí existe es el préstamo con Bitcoin como colateral, que es a lo que ha recurrido Vanadi y que es un instrumento mucho más frágil.
La contabilidad no ayuda. En Estados Unidos, desde 2025, la norma FASBNormativa FASB (ASC 350-60)Norma contable de EE. UU. que obliga a valorar el Bitcoin a valor razonable, reconociendo ganancias y pérdidas en resultados.Ver ficha → 350-60 permite valorar el Bitcoin a valor razonableFair Value (Valor Razonable)Valoración contable de un activo a precio de mercado en tiempo real.Ver ficha → con los cambios pasando por resultados: una tesorera estadounidense presenta beneficio cuando el Bitcoin sube. Bajo la NIC 38, el Bitcoin es un intangible que se registra al coste y solo se ajusta a la baja por deterioro, salvo que se aplique el modelo de revalorización, en cuyo caso las plusvalías van a patrimonio y no al resultado. La consecuencia práctica: una tesorera española puede acumular plusvalías latentes y seguir presentando pérdidas ejercicio tras ejercicio.
BME Growth es pequeño. Es un mercado pensado para empresas en expansión, con requisitos ligeros pero también con liquidez escasa. Permite que una cafetería alicantina anuncie una ampliación de 1.000 millones; no permite ejecutarla.
Y el precedente disponible no invita. Cualquier consejo de administración español que se plantee el movimiento tiene ahora mismo un único ejemplo local, y ese ejemplo cotiza a dos céntimos. Eso pesa más que cualquier argumento técnico.
Cómo invertir desde España en tesoreras de Bitcoin
Si el mercado español no ofrece la exposición, hay que buscarla fuera. Tres vías, con marcos distintos:
Acciones de tesoreras extranjeras. Strategy, Metaplanet, Twenty One o la europea Capital B son accesibles desde brókeres con acceso a Nasdaq, Tokio y Euronext. La guía de acciones Bitcoin desde España detalla qué brókeres dan acceso a cada mercado y qué implica el reglamento PRIIPs.
ETF spot. Los ETF de BitcoinETF de BitcoinFondo cotizado que replica el precio del BTC, sin necesidad de custodiar Bitcoin directamente.Ver ficha → estadounidenses no emiten KID en español, lo que restringe su contratación por parte del minorista europeo. Las alternativas disponibles y sus diferencias, en ETF de Bitcoin desde España.
Bitcoin directo. Sin intermediario societario ni prima ni descuento sobre el NAVNAVNet Asset Value o valor liquidativo: el valor neto de los activos de un fondo, ETF o tesorera. En Bitcoin, los BTC en balance multiplicados por su precio de mercado.Ver ficha →. Es la opción más simple y la que menos se parece a comprar una empresa.
Antes de decidir entre las tres conviene entender qué se está comprando en cada caso. Qué es una tesorera Bitcoin desarrolla los tres modelos de negocio del sector y sus riesgos; el directorio tiene las posiciones y el mNAV vivos de cada empresa; y comparar las enfrenta una contra otra y contra los ETF.
Fiscalidad
La fiscalidad de una acción de tesorera y la del Bitcoin directo no son la misma, y la diferencia puede pesar más que la elección del activo. Las plusvalías por venta de acciones y las de criptomonedas tributan ambas en la base del ahorro del IRPF, pero las obligaciones informativas no son las mismas: el modelo 721Modelo 721Declaración informativa ante Hacienda de las criptomonedas situadas en el extranjero: obligatoria cuando el saldo conjunto supera los 50.000 € a 31 de diciembre.Ver ficha → se refiere a criptomonedas custodiadas en el extranjero, mientras que las acciones depositadas fuera de España siguen el régimen de declaración de bienes en el exterior. Está desarrollado en fiscalidad del Bitcoin en España, y para el caso societario en criptomonedas para personas jurídicas.
Metodología
La posición de Vanadi está verificada contra las Otras Informaciones Relevantes publicadas por la propia compañía en BME Growth y forma parte de la capa de correcciones manuales que SatsIntel aplica sobre su dataset diario de tesorerías; el detalle de cómo funciona esa capa y qué otras ocho posiciones europeas corrige está en el censo europeo verificado. Los datos de negocio proceden de la información financiera publicada por la sociedad. Los datos de cotización son de 5 de agosto de 2026 y, a diferencia de las posiciones en BTC, no se actualizan solos: envejecen rápido.
Hay circulando desde julio de 2026 información sobre movimientos en el accionariado de Vanadi que no hemos podido contrastar contra ningún hecho relevante publicado. Por eso no aparece en este artículo. Cuando exista documento, lo incorporaremos.
Datos a 5 de agosto de 2026; cotización y datos de negocio a 5 de agosto de 2026. Este artículo se revisa cada tres a seis meses. SatsIntel tiene carácter informativo: nada de lo anterior es asesoramiento financiero ni recomendación de compra o venta de ningún valor.
