NAV

Definición

El NAV (Net Asset Value), en español valor liquidativo o valor neto de los activos, es lo que realmente valen los activos de un vehículo de inversión una vez descontadas sus deudas. Es el término estándar en fondos de inversión, ETFs y, más recientemente, en las tesoreras Bitcoin. Responde a una pregunta simple: si hoy se liquidara todo lo que hay dentro, ¿cuánto valdría?

Cómo se calcula. La fórmula general es: NAV = valor de mercado de los activos − pasivos. En un fondo de inversión, ese total se divide entre las participaciones en circulación para obtener el NAV por participación (el valor liquidativo que publican las gestoras cada día y al que se compran y venden las participaciones). Ejemplo: un fondo con activos por 105 millones de euros y deudas por 5 millones tiene un NAV de 100 millones; con 10 millones de participaciones, su valor liquidativo es de 10 euros por participación.

NAV en los ETFs de Bitcoin. En un ETF spot el cálculo es directo: los BTC en custodia multiplicados por el precio de Bitcoin, dividido entre las acciones del fondo. Como los participantes autorizados pueden crear y amortizar acciones a diario (creation/redemption), la cotización del ETF se mantiene pegada a su NAV: las primas y descuentos se arbitran en horas. Esa es la diferencia clave frente a los antiguos trusts cerrados, que llegaron a cotizar con descuentos de dos dígitos sobre NAV.

NAV en las tesoreras Bitcoin. En una tesorera corporativa, el NAV de la reserva es el valor en dólares de sus BTC: bitcoin en balance × precio actual. Una empresa con 10.000 BTC y Bitcoin a 60.000 dólares tiene un NAV de 600 millones. El matiz importante es que, a diferencia de un ETF, una tesorera puede tener deuda, preferentes y un negocio operativo: por eso los analistas distinguen entre el NAV bruto de la reserva y el NAV ajustado (reserva + caja − deuda), que es la base honesta para valorar la acción.

NAV vs mNAV. No deben confundirse. El NAV es un número absoluto (dólares); el mNAV es un ratio: capitalización bursátil dividida entre NAV. Si la empresa del ejemplo cotiza con un market cap de 900 millones, su mNAV es 1,5×: el mercado paga un 50% de prima sobre el valor de su reserva. Cuando el mNAV cae por debajo de 1×, la acción cotiza con descuento sobre NAV — puedes comprar exposición a su Bitcoin por menos del valor del propio Bitcoin. El mNAV es el termómetro de cómo valora el mercado la estrategia de acumulación más allá del activo subyacente.

Una aclaración: fuera de las finanzas, "NAV" también es el nombre de un software de gestión empresarial (Microsoft Dynamics NAV, hoy Business Central). No tiene relación con el valor liquidativo — si buscabas el ERP, este no es tu glosario.

En contexto