mNAV

Definition

Der mNAV (Multiplikator auf den Nettoinventarwert, vom englischen multiple on Net Asset Value) misst, um wie viele Male die Marktkapitalisierung eines Unternehmens den Nettowert seiner Bitcoin-Reserve übersteigt. Er ist das Äquivalent zum klassischen Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B), angewandt auf Bitcoin-Treasuries. Die Formel ist direkt: mNAV = Marktkapitalisierung / (BTC × BTC-Preis).

Numerisches Beispiel. Eine Treasury hält 10.000 BTC in der Bilanz und wird mit einer Marktkapitalisierung von 1.500 Millionen Dollar gehandelt. Bei einem Bitcoin-Preis von 85.000 Dollar ist der NAV in BTC 850 Millionen wert. Der mNAV beträgt 1.500 / 850 = 1,76×. Der Markt zahlt einen Aufschlag von 76 % auf den reinen Wert der BTC-Reserve.

Die Richtwerte. Ein mNAV unter 1× bedeutet einen Abschlag: Der Markt bewertet das Unternehmen unter seinem BTC. Zwischen 1× und 1,5× gilt als fairer Aufschlag: Der Markt erkennt den Schwungrad-Effekt an, ohne Euphorie. Zwischen 1,5× und 2,5× ist ein hoher Aufschlag, der mit Treasuries mit aggressiver Akkumulation verbunden ist. Über 2,5× betreten wir die Euphoriezone mit Umkehrrisiko, wenn der BTC Yield das Tempo nicht hält.

NAV vs. mNAV. Es sind zwei unterschiedliche Kennzahlen, die verwechselt werden. Der NAV ist eine absolute Zahl in USD (BTC-Preis × Bestand). Der mNAV ist ein Verhältnis zwischen der Marktkapitalisierung und diesem NAV. Der NAV misst den Wert der Reserve; der mNAV misst, welchen Aufschlag der Markt für sie zahlt. Siehe den Eintrag NAV für weitere Details.

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