BTC Yield

Definition

Der BTC Yield ist eine von Michael Saylor (Strategy) entwickelte Kennzahl zur Messung der Rendite von Bitcoin-Unternehmens-Treasuries. Er wird als prozentuale Veränderung des Verhältnisses von BTC je vollständig verwässerter Aktie zwischen zwei Zeiträumen berechnet: BTC Yield = (BTC/verwässerte Aktien am Ende ÷ BTC/verwässerte Aktien am Anfang) − 1.

Numerisches Beispiel. Eine Treasury startet das Jahr mit 10.000 BTC und 2.000.000 verwässerten Aktien: 0,005 BTC pro Aktie. Im Laufe des Jahres gibt sie 400.000 neue Aktien aus und kauft mit dem Erlös 4.400 BTC. Sie schließt mit 14.400 BTC und 2.400.000 Aktien: 0,006 BTC pro Aktie. Ihr BTC Yield beträgt 20 % — jede Aktie "enthält" trotz der Verwässerung 20 % mehr Bitcoin als zu Beginn.

Warum die verwässerte Aktienzahl. Würde die Kennzahl nur die ausstehenden Aktien verwenden, könnte eine Treasury ihren BTC Yield aufblähen, indem sie Wandelanleihen oder Warrants ausgibt, die noch nicht in Aktien umgewandelt wurden. Durch die Einbeziehung aller potenziell wandelbaren Instrumente (assumed diluted) bestraft die Kennzahl künftige Verwässerung im Voraus und misst den realen Zuwachs je Aktionär.

Was der BTC Yield NICHT ist. Er ist keine Dividende und keine Barrendite: Der Aktionär erhält nichts. Er ist eine Zuwachs-Kennzahl — sie misst, ob das Financial Engineering des Unternehmens (ATMs, Wandelanleihen, Vorzugsaktien) das Bitcoin erhöht, das jede Aktie unterlegt. Ein anhaltend positiver BTC Yield ist es, was rechtfertigt, dass eine Treasury mit Aufschlag auf den NAV gehandelt wird (siehe mNAV); versiegt der Yield, verliert der Aufschlag seine Grundlage.

Offiziell vs. berechnet. Treasuries, die den BTC Yield offiziell ausweisen (Strategy, Metaplanet…), veröffentlichen ihn in ihren Ergebnissen mit ihrer eigenen verwässerten Aktienzahl. Ohne offiziellen Wert hängt jede externe Berechnung entscheidend davon ab, welche Aktienzahl verwendet wird — deshalb priorisiert SatsIntel stets den vom Unternehmen offiziell gemeldeten Wert.

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