BTC Yield

Definizione

Il BTC Yield è una metrica creata da Michael Saylor (Strategy) per misurare il rendimento delle tesorerie aziendali di Bitcoin. Si calcola come la variazione percentuale del rapporto BTC per azione completamente diluita tra due periodi: BTC Yield = (BTC/azioni diluite alla fine ÷ BTC/azioni diluite all'inizio) − 1.

Esempio numerico. Una tesoreria inizia l'anno con 10.000 BTC e 2.000.000 di azioni diluite: 0,005 BTC per azione. Durante l'anno emette 400.000 azioni nuove e con il ricavato compra 4.400 BTC. Chiude con 14.400 BTC e 2.400.000 azioni: 0,006 BTC per azione. Il suo BTC Yield è del 20% — ogni azione "contiene" il 20% di Bitcoin in più rispetto all'inizio, nonostante la diluizione.

Perché si usano le azioni diluite. Se la metrica usasse solo le azioni in circolazione, una tesoreria potrebbe gonfiare il proprio BTC Yield emettendo convertibili o warrant non ancora convertiti in azioni. Includendo tutti gli strumenti potenzialmente convertibili (assumed diluted), la metrica penalizza in anticipo la diluizione futura e misura l'accrescimento reale per azionista.

Cosa NON è il BTC Yield. Non è un dividendo né un rendimento in contanti: l'azionista non incassa nulla. È una metrica di accrescimento — misura se l'ingegneria finanziaria della società (ATM, convertibili, privilegiate) sta aumentando il Bitcoin che sostiene ogni azione. Un BTC Yield positivo sostenuto è ciò che giustifica che una tesoreria quoti a premio sul NAV (vedi mNAV); se il yield si esaurisce, il premio perde la sua ragione d'essere.

Ufficiale vs calcolato. Le tesorerie che riportano il BTC Yield ufficialmente (Strategy, Metaplanet…) lo pubblicano nei loro risultati con il proprio conteggio diluito. Senza un dato ufficiale, qualsiasi calcolo esterno dipende in modo critico dal conteggio di azioni usato — per questo su SatsIntel diamo sempre priorità al dato ufficiale riportato dalla società.

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