Stress Test delle Tesorerie

BTC in bilancio

Quantità di Bitcoin nella riserva aziendale (holdings). Dato ottenuto da CoinGecko per le tesorerie coperte; fallback editoriale per il resto. Mostrato accanto al costo medio di acquisizione (avg cost basis).

Valore del BTC

BTC in bilancio × prezzo del BTC allo scenario di stress selezionato. È l’attivo dominante nel bilancio di una tesoreria — per questo la sensibilità al prezzo del BTC (β) è così rilevante.

Debito totale

Debito finanziario (convertibili, prestiti) + azioni privilegiate trattate come passività rispetto al common equity. Le privilegiate si contabilizzano a parte quando esistono (caso MSTR: STRK + STRF).

Liquidità

Liquidità ed equivalenti disponibili. Nelle aziende con business operativo (miner, Semler, Bullish) questo cuscinetto si amplia con il flusso di cassa del core business; nelle pure-play la liquidità è praticamente l’unico buffer.

LTV (Loan to Value)

Debito ÷ valore del BTC. Sotto il 35% è considerato sano; tra 35-60% va monitorato; sopra il 60% c’è uno stress importante e aumenta il rischio di call sul collaterale.

Copertura del debito

(Liquidità + valore BTC) ÷ (debito + privilegiate). Quante volte si potrebbero coprire gli obblighi liquidando gli attivi. Sopra 3× è ampio; tra 1.5-3× va monitorato; sotto 1.5× inizia il rischio di insolvenza tecnica.

NAV per azione (valore di liquidazione)

Valore netto ÷ azioni diluite. Valore netto = liquidità + valore BTC − debito − privilegiate. Rappresenta la soglia di valutazione se l’azienda quotasse a 1× NAV (come accade di solito nei bear market severi quando l’mNAV si comprime).

Prezzo di rovina

Prezzo del BTC a cui il NAV diventa zero. Sotto quel livello gli azionisti ordinari vengono azzerati prima dei creditori (zeroes-out). Formula: (debito + privilegiate − liquidità) ÷ BTC in bilancio.

Prezzo di mercato

Quotazione intraday reale dell’azione ottenuta in diretta da Yahoo Finance (convertita in USD se l’azienda quota in un’altra valuta). È il punto di confronto rispetto al quale il modello misura la variazione stimata sotto stress.

Prezzo stimato (NAV / β)

Prezzo che il modello prevede per l’azione nello scenario di stress. Si calcola come il MASSIMO tra due ancore:

• · NAV floor: NAV per azione — assume che il multiplo mNAV si comprima a 1× (soglia).
• · Modello beta: prezzo di mercato × (1 + β × ΔBTC%) — proietta linearmente secondo la sensibilità storica.
• Il badge NAV / β su ogni scheda indica quale dei due sta dominando la stima. Quando entrambi puntano allo stesso valore, NAV indica che il prezzo attuale è già compresso contro la soglia.

Margine fino alla rovina

Calo percentuale aggiuntivo di BTC che l’azienda potrebbe ancora sopportare prima di raggiungere il prezzo di rovina. Se è leggermente negativo (> -30%) l’azienda è in zona critica; se è molto negativo (< -60%) ha un cuscinetto ampio.