Am 13. April 2026 wechselte eine einzige Vorzugsaktie innerhalb von zwölf Handelsstunden im Wert von 1,1 Milliarden Dollar den Besitzer. Das Siebenfache des täglichen Durchschnittsvolumens. Null Cent Preisveränderung. Der gesamte Fluss kreuzte zum Nennwert oder leicht darunter. Diese Aktie heißt STRC, ist die dritte ewige Vorzugsaktie von Strategy und repräsentiert das sichtbare Gesicht von etwas Größerem: die Konsolidierung des Digital Credit als eigenständige Kategorie innerhalb des Ökosystems der Bitcoin-Treasuries.
Drei Wochen später, am 4. Mai 2026, lancierte Ondo Finance die tokenisierte Version von STRC auf Ethereum, BNB Chain und Solana. Der Kupon von 11,5 % jährlich zirkuliert jetzt on-chain. Das Instrument, das Michael Saylor im August 2025 als seinen "iPhone-Moment" bezeichnete, hat soeben das Territorium der tokenisierten Real-World-Assets betreten, ein Markt, der allein bei US-Staatsanleihen bereits mehr als 15 Milliarden Dollar in Wert übersteigt.
Dieser Artikel geht durch, was STRC ist, wie es funktioniert, warum Saylor ihm diese Bezeichnung gegeben hat und was die Tokenisierung durch Ondo für das Universum des von Bitcoin besicherten digitalen Unternehmenskredits bedeutet.
Was ist STRC
STRC steht für Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock. Es ist die dritte ewige Vorzugsaktie von Strategy, nach STRK (August 2024) und STRF (März 2025). Der Ticker notiert an der NASDAQ und sein Nennwert beträgt 100 Dollar je Aktie.
Das Merkmal, das STRC von den anderen Strategy-Vorzugsaktien unterscheidet, ist die Zahlungshäufigkeit: die Dividende von 11,5 % jährlich wird monatlich ausgezahlt. STRK und STRF zahlen vierteljährlich. STRD, die im November 2025 lancierte vierte Vorzugsaktie, zahlt ebenfalls vierteljährlich.
Auch die Kuponstruktur hat eigene Merkmale. STRC operiert mit einem variable rate: Die Dividende wird monatlich angepasst, um die Notierung so nah wie möglich am Nennwert von 100 Dollar zu halten. Wenn der Marktpreis über den Nennwert steigt, kann der Satz nach unten angepasst werden. Wenn er fällt, steigt er. Das Ergebnis ist ein Instrument mit extrem geringer Preisvolatilität, attraktiv für Investoren, die vorhersehbare Cashflows suchen, ohne das Richtungsrisiko der Stammaktie MSTR zu übernehmen.
Strategy kann die Call-Option ab Oktober 2027 ausüben. Dieses Datum definiert das Fenster, in dem das Unternehmen das Instrument refinanzieren könnte, wenn die Marktzinsen ausreichend fallen.
Was die Kapitalstruktur betrifft, nimmt STRC eine pari passu-Position mit STRK, STRF und STRD ein: Alle Vorzugsaktien stehen auf derselben hierarchischen Ebene. Über den Stammaktien MSTR. Unter der Unternehmensschulden.
Der Launch vom Juli 2025
Am 21. Juli 2025 kündigte Strategy das öffentliche Erstangebot von STRC an. Die ursprüngliche Intention war 5 Millionen Aktien. Drei Tage später, am 24. Juli, wurde das endgültige Pricing mit 28.011.111 Aktien zu 90 Dollar je Aktie abgeschlossen. Die Operation wurde am 29. Juli abgerechnet.
Bruttoemissionserlös: 2,521 Milliarden Dollar. Zahlen, die Kontext verdienen:
- Größtes Angebot einer ewigen kotierten Vorzugsaktie in den USA seit 2009. - Größter amerikanischer IPO des gesamten Jahres 2025.
Das Ziel der Mittel folgte dem üblichen Drehbuch von Strategy: 21.021 zusätzliche Bitcoin zu einem durchschnittlichen Preis von rund 117.256 Dollar pro Coin. Die Bilanz des Unternehmens stieg in wenigen Tagen von rund 600.000 BTC auf mehr als 620.000 BTC.
Die Aufnahme des Instruments am Sekundärmarkt war unmittelbar. STRC begann bereits in der ersten Woche stabil nahe dem Nennwert von 100 Dollar zu notieren, und das Volumen stieg in den folgenden Monaten stetig.
Performance des ersten Jahres
Die Daten aus dem ersten Jahr von STRC zeichnen das Muster nach, das Saylor produzieren wollte.
Das tägliche Durchschnittsvolumen der letzten 30 Tage bis Anfang Mai 2026 liegt bei rund 371 Millionen Dollar. Der Durchschnittskurs dreht sich um 99,98 Dollar, wobei 100 % des jüngsten Volumens zum Nennwert oder leicht darunter kreuzt. Die Preisvolatilität wird in Cents gemessen.
Die Spitzentage zeigen die tatsächliche Dimension des Instruments:
- 13. April 2026: Rekordvolumen von 1,1 Milliarden Dollar in einer einzigen Sitzung. Das Siebenfache des Durchschnitts. - 9. April 2026: 333 Millionen Dollar, die siebte größte Handelssitzung seit dem Debüt. - Januar 2026: 175,7 Millionen Dollar in einer Montags-Sitzung, fast dreimal so viel wie damaliger Durchschnitt.
In Bezug auf das an Strategy zugeflossene Kapital ist die Kombination STRC + ATM zum Hauptmotor der neuen Bitcoin-Käufe geworden. Im März 2026 erneuerte Strategy seine At-the-Market-Programme mit einer aggregierten Kapazität von 42 Milliarden Dollar: 21 Milliarden für Stammaktien MSTR, weitere 21 Milliarden speziell für STRC und ein zusätzliches Programm von 2,1 Milliarden für STRK.
Der 10. März 2026 markierte einen internen Rekord: die größte tägliche STRC-Emission seit dem Launch. Das aufgenommene Kapital finanzierte rund 1.420 Bitcoin, die noch am selben Tag gekauft wurden.
Zum Ende des ersten Quartals 2026 erreichte die Marktkapitalisierung von STRC 8,5 Milliarden Dollar. Der BTC Yield von Strategy auf Jahresbasis lag bei 9,4 %. Der gesamte über ATM im Quartal eingesammelte Betrag überstieg 11,68 Milliarden Dollar. Und am 27. April 2026 erreichten die Gesamtbestände von Strategy 818.334 Bitcoin, bewertet auf rund 63,7 Milliarden Dollar — eine Position, die zum ersten Mal die des Spot-ETF IBIT von BlackRock übertrifft.
Saylors "iPhone-Moment"
In einem Interview mit CoinDesk, das am 2. August 2025 veröffentlicht wurde, eine Woche nach dem Abschluss des IPO, bezeichnete Michael Saylor STRC als den "iPhone-Moment" von Strategy. Die Metapher zielt auf einen Kategorienwechsel, nicht auf einen Produktwechsel.
Saylors Idee ist, dass die ersten beiden Vorzugsaktien (STRK und STRF) bewiesen haben, dass die Nachfrage nach festverzinslichen Instrumenten, die an die Bitcoin-Bilanz von Strategy geknüpft sind, real ist. STRC fügt drei Elemente hinzu, die dieses Instrument zu einer skalierbaren Maschine machen.
Das erste ist die Anker-Notierung bei 100 Dollar. Wenn ein Markt einen Vermögenswert mit geringer Volatilität nahe seinem Nennwert hält, kann dieser Vermögenswert kontinuierlich emittiert werden, ohne den Preis zu belasten. Strategy emittiert, der Markt absorbiert, der Preis kehrt zum Nennwert zurück.
Das zweite ist der variable Satz. Die Fähigkeit, den Kupon monatlich anzupassen, gibt dem Unternehmen einen Hebel, um die Nachfrage in jedem Zinsregime aufrechtzuerhalten. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, steigt STRC. Wenn sie sie senkt, fällt STRC. Die Emission bleibt möglich.
Das dritte ist die monatliche Zahlung. Für bestimmte Investorenprofile (Rentner, Family Offices mit regelmäßigen Ausgabenbudgets, Rentenfonds mit Cashflow-Mandaten) passt ein monatlicher Kupon besser als ein vierteljährlicher. Die Häufigkeit erweitert das Universum potenzieller Käufer.
Die Kombination dieser drei Elemente macht STRC zu einer wiederholbaren Funding Pipeline. Strategy kann jeden Tag Aktien einbringen, wenn der Preis nahe dem Nennwert notiert, den minimalen Spread aufnehmen und das Geld an den Bitcoin-Kauftisch weiterleiten. Der Prozess verwandelt die Kapitalaufnahme in eine industrielle Operation.
Die Tokenisierung durch Ondo
Am 4. Mai 2026 kündigte Ondo Finance den Launch der tokenisierten Version von STRC auf drei Netzwerken an: Ethereum, BNB Chain und Solana. Das Produkt, bezeichnet als `$STRC`, repliziert den Kupon von 11,5 % jährlich des Basiswerts und ermöglicht es Investoren außerhalb der USA, an der Wirtschaft der Vorzugsaktie teilzuhaben, ohne ein amerikanisches Broker-Konto zu benötigen.
Ondo ist einer der führenden Emittenten der Kategorie der tokenisierten Real-World-Assets. Bis Anfang Mai 2026 überstieg der Markt tokenisierter US-Staatsanleihen bereits 15 Milliarden Dollar im aggregierten Wert. Ondo hatte diesen Markt mit seinen Produkten OUSG und USDY erschlossen, bevor es sich auf Corporate-Rentenprodukte ausdehnte.
Die Struktur von `$STRC` folgt dem üblichen Muster: Eine regulierte Rechtseinheit kauft und verwahrt die originalen STRC-Aktien, emittiert Token auf der Blockchain, die 1:1 durch diese Aktien gedeckt sind, und verteilt den monatlichen Kupon on-chain. Die Token sind mit DeFi-Protokollen wie Saturn und Pendle interoperabel, was Strategien des Yield Enhancement, Hedging und Leveraged Carry ermöglicht.
Die Aufnahme hat Nuancen. Mehrere Analysten haben zwei Punkte in Frage gestellt. Der erste ist die effektive Rendite: Obwohl der Basiswert 11,5 % zahlt, reduzieren die operativen Kosten der tokenisierten Struktur (Verwahrung, Emission, Rücknahme, On-chain-Gebühren) die Nettorendite für den On-chain-Investor auf einen geschätzten Bereich von 8 % bis 9 %. Den Unterschied behält die Infrastruktur. Der zweite ist die Liquidität des tokenisierten Sekundärmarkts: Die anfänglichen Volumina auf Ethereum und Solana sind Bruchteile dessen, was natives STRC an der NASDAQ bewegt, was in Stressphasen einen größeren Geld-Brief-Spread als bei der TradFi-Version einführt.
Trotz dieser Vorbehalte ist die strategische Interpretation des Launches klar. Strategy hat in Ondo einen Kanal gefunden, um die Reichweite von STRC auf drei Geografien auszudehnen, die historisch keinen Zugang zu dem Instrument hatten: Asien, Europa und Lateinamerika, wo Kleinanleger und kleine institutionelle Akteure hauptsächlich über Krypto-Wallets und DeFi-Plattformen operieren.
Digital Credit als Kategorie
Der Begriff "Digital Credit" taucht seit Ende 2025 in Research-Berichten und spezialisierten Dashboards auf. Seiten wie bitcoinquant.co haben bereits eine eigene Sektion mit Echtzeit-Tracking der Bitcoin-Vorzugsaktien, explizit als "Bitcoin Preferred Equity Digital Credit Dashboard" bezeichnet.
Die Kategorie umfasst zum Zeitpunkt des Schreibens folgende Instrumente:
- STRK, STRF, STRC und STRD, die vier Vorzugsaktien von Strategy. - MERCURY, angekündigt von einer neuen Treasury und noch nicht kotiert am 7. Mai 2026.
Die zugrundeliegende These ist, dass diese Instrumente eine neue Anlageklasse mit drei gemeinsamen Merkmalen bilden. Die Rentabilität ist fest oder halbfest. Die ultimative Deckungsquelle ist eine Bitcoin-Bilanz, ohne operatives Zwischengeschäft. Und die Emissionsmechanik ist darauf ausgelegt, die Bitcoin-Akkumulation des Emittenten zu skalieren.
Für traditionelle Investoren, die Bitcoin-Exposure suchen, ohne die Richtungsvolatilität zu übernehmen, bietet der Digital Credit ein Zwischenangebot: vorhersehbare Rendite, indirekte Exposure an der Wertsteigerung des zugrunde liegenden Assets über die Solvabilität des Emittenten und Liquidität auf einem regulierten Markt. Für Strategy repräsentiert die Kategorie den Hauptmotor seiner Akkumulationskapazität ab 2025.
Die Tokenisierung durch Ondo erweitert die Reichweite des Digital Credit auf einen vierten Kanal: die Blockchain-Netzwerke. Die vorhersehbare Konsequenz ist das Auftreten zusätzlicher Schichten von Derivatprodukten (Yield Tokens, Structured Notes on-chain, Autocompounding Vaults), die das TVL des Segments in den nächsten Quartalen vervielfachen können.
Implikationen
Für Strategy konsolidiert STRC ein Finanzierungsmodell, das wenige Unternehmensoperateure replizieren können. Die Fähigkeit, jeden Tag Kapital zu emittieren, ohne die Stammaktie MSTR signifikant zu verwässern, gibt dem Unternehmen einen strukturellen Vorteil gegenüber jeder konkurrierenden Treasury. Die aggregierte ATM-Kapazität von 42 Milliarden Dollar entspricht rund 400.000 zusätzlichen Bitcoin zum aktuellen Preis — eine Zahl, die Strategy auf Kurs bringt, das erklärte Ziel von Saylor zu erreichen, zwischen 5 % und 7 % des Gesamtangebots zu akkumulieren.
Für festverzinsliche Investoren bietet STRC eine Alternative mit zweistelliger Rendite in einem Umfeld, in dem die meisten Investment-Grade-Unternehmensanleihen im Bereich von 4 % bis 6 % zahlen. Der Preis dieser Mehrrendite ist die indirekte Exposition gegenüber dem Bitcoin-Zyklus, der sich hauptsächlich über das Solvabilitätsrisiko von Strategy manifestiert, wenn der BTC-Preis nachhaltig fällt.
Für den Bitcoin-Treasury-Markt allgemein öffnen der Erfolg von STRC und seine Tokenisierung eine operative Frage: Wie viele andere Treasuries werden diesem Weg folgen? Die technische Struktur der Vorzugsaktie ist replizierbar. Jede Treasury mit ausreichender Größe (Twenty One Capital, Metaplanet, MARA Holdings, Galaxy Digital) könnte ein äquivalentes Instrument entwerfen. Was bisher fehlte, ist eine kritische Masse an Bilanz und Marktreputation. Beide Hürden sinken schnell.
Risiken, die man im Blick behalten sollte
Die Entwicklung von STRC hat auch Risikozonen, die man identifiziert haben sollte.
Das erste ist das Call-Risiko. Wenn die Marktzinsen vor Oktober 2027 ausreichend fallen, kann Strategy das Instrument zum Nennwert zurückkaufen und es zu einem niedrigeren Kupon refinanzieren. Das würde bedeuten, das Kapital an den Investor in einem Moment zurückzugeben, in dem eine Reinvestition zu einer vergleichbaren Rendite schwierig wäre. Historisch ist dies das Hauptrisiko jeder ewigen kündbaren Vorzugsaktie.
Das zweite ist das Risiko der tokenisierten Version. Die Struktur von Ondo führt eine zusätzliche Gegenpartei (die Token-emittierende Einheit) zwischen den On-chain-Investor und die zugrunde liegende STRC-Aktie ein. Wenn diese Einheit einen operativen Ausfall erleidet (Smart-Contract-Bug, Verwahrungsproblem, regulatorische Nichteinhaltung), könnte sich der Token vom Wert des Basiswerts abkoppeln. Die noch geringe Liquidität des tokenisierten Sekundärmarkts verschärft dieses Problem in Stressphasen.
Das dritte ist das regulatorische Risiko. Die SEC und die FINRA verfolgen eine aktive Haltung zur Tokenisierung von US-Wertpapieren für nicht akkreditierte Investoren. Änderungen bei der Auslegung der Privatplatzierungsregeln könnten den Zugang zum Token `$STRC` in bestimmten Jurisdiktionen einschränken, ohne das zugrunde liegende Instrument zu beeinträchtigen.
Das vierte ist das Risiko des Basiswerts. STRC hängt von der Solvabilität von Strategy ab, die wiederum vom Marktwert seiner Bitcoin-Bilanz abhängt. Ein anhaltender Rückgang des BTC-Preises unter den durchschnittlichen Anschaffungskosten von Strategy würde die Fähigkeit des Unternehmens unter Druck setzen, den monatlichen Kupon zu zahlen, ohne auf zusätzliche Emissionen unter ungünstigen Bedingungen zurückzugreifen.
Fazit
STRC hat in seinem ersten Jahr alles erfüllt, was Saylor im Juli 2025 versprochen hatte. Das Instrument hat mehr als 1,1 Milliarden Dollar in einer einzigen Sitzung bewegt, hat Rekordkäufe von Bitcoin für Strategy finanziert und eine Marktkapitalisierung von 8,5 Milliarden Dollar erreicht. Die Tokenisierung durch Ondo vom 4. Mai 2026 erweitert seine Reichweite auf drei Blockchain-Netzwerke und auf Investoren außerhalb der USA.
Der Digital Credit als Kategorie nimmt Form an. STRC ist das Referenzinstrument, aber das Modell wird repliziert werden. Die Kombination aus fester Rendite in Dollar, Bitcoin-Bilanzdeckung und kontinuierlicher Emission via ATM stellt ein Muster dar, das andere Treasuries in den nächsten Quartalen versuchen werden zu reproduzieren. Die Tokenisierung fügt eine zusätzliche Dimension hinzu, die die globale Reichweite des Segments vervielfacht.
Für Investoren, die das Ökosystem der Bitcoin-Treasuries studieren, bedeutet die Entwicklung des Digital Credit zu verfolgen, die wichtigste finanzielle Innovation der Kategorie seit dem ursprünglichen Saylor-Modell von 2020 zu verfolgen.
