Si buscas entender cómo evaluar una empresa de tesorería en Bitcoin, olvídate del PER, del EV/EBITDA y del precio sobre valor en libros. La métrica que importa en este nuevo paradigma tiene un nombre propio: BTC YieldBTC YieldMétrica de performance de tesoreras: variación del ratio BTC por acción diluida.Ver ficha →.
El BTC Yield se define como el cambio porcentual en la ratio de Bitcoin por acción diluida durante un período determinado, normalmente un año o un trimestre. Dicho de forma más sencilla: mide cuánto Bitcoin adicional representa cada acción de la empresa respecto al período anterior.
Si una empresa tiene 10.000 BTC en su balance y 1 millón de acciones en circulación, su BTC por acciónBTC per ShareBitcoin por acción totalmente diluida: el denominador del BTC Yield.Ver ficha → es 0,01. Si un año después tiene 15.000 BTC y 1,2 millones de acciones (porque ha emitido capital para comprar más BTC), su BTC por acción es 0,0125. El BTC Yield en ese período es del 25%.
¿Por qué importa esta métrica y no simplemente cuántos BTC tiene la empresa? Porque lo relevante para el accionista no es el total de Bitcoin de la compañía, sino cuánto de ese Bitcoin le corresponde a él por cada acción que posee. Una empresa puede doblar sus BTC holdings emitiendo el doble de acciones, y el accionista no habría ganado nada en términos de Bitcoin por acción.
Strategy tiene un BTC Yield del 74,3% anualizado. Eso significa que si eres accionista de Strategy, tu exposición implícita a Bitcoin ha crecido un 74,3% más que si simplemente hubieras comprado Bitcoin directamente. Ese diferencial es el valor que el equipo directivo está creando para ti.
Metaplanet es el caso más extremo. La empresa japonesa logró un BTC Yield del 310% en 2024. Empezó el año con casi ningún BTC por acción y terminó con una de las exposiciones más altas del sector. La diluciónDiluciónReducción del porcentaje de participación de un accionista al emitirse nuevas acciones.Ver ficha → accionarial fue agresiva, pero el Bitcoin acumulado por acción creció aún más deprisa.
El concepto tiene sus límites. Si el precio de Bitcoin cae de forma sostenida mientras la empresa sigue emitiendo capital para comprar, el BTC Yield puede ser positivo mientras el valor en dólares de la cartera del accionista se hunde. Por eso esta métrica funciona mejor como complemento del análisis tradicional, no como sustituto.
Lo que sí es innegable es que el BTC Yield ha introducido una nueva lógica en la evaluación de empresas. Por primera vez, tenemos una métrica que mide la acumulación de escasezEscasezOferta máxima fija de 21 millones de Bitcoin, imposible de alterar bajo el protocolo actual.Ver ficha →, no la generación de caja. Y eso, en el mundo del dinero duro, es una revolución.
