Cuando Strategy emitió su primera preferente perpetuaPreferente PerpetuaInstrumento de renta fija sin vencimiento que paga un dividendo fijo, con prioridad sobre accionistas.Ver ficha → en enero de 2025 — la STRK, con un dividendo del 8% — abrió un mercado completamente nuevo: instrumentos de renta fija con exposición indirecta al balance de Bitcoin más grande del mundo.
La lógica para el inversor es sencilla. Comprar acciones de Strategy (MSTR) significa asumir toda la volatilidadVolatilidadLa amplitud de las oscilaciones del precio de Bitcoin en un período dado.Ver ficha → de Bitcoin amplificada por el apalancamiento de la empresa. Comprar una preferente perpetua de Strategy significa recibir un dividendo fijo y predecible, mientras que el riesgo está acotado a la capacidad de la empresa de seguir pagando ese dividendo.
Las preferentes no son acciones ni bonos en el sentido tradicional. Tienen características de ambos: como los bonos, pagan un cupón fijo. Como las acciones preferentes, son perpetuas (sin vencimiento obligatorio) y están subordinadas a la deuda pero por encima de los accionistas comunes en caso de liquidación.
En la actualidad, Strategy tiene cuatro emisiones activas. STRK al 8% trimestral, la primera y más líquida. STRF al 10%, lanzada en marzo de 2025 para inversores que buscaban mayor rendimiento. STRC al 11,5% mensual, diseñada para facilitar emisiones ATM continuas. Y STRD al 10%, la más reciente.
El valor nominal de cada una es de $1.000 por acción preferente, lo que implica pagos anuales de entre $80 y $115 por acción según el instrumento. El pago mensual de STRC ($9,58 al mes) la convierte en el instrumento más interesante para inversores que buscan flujo de caja regular.
¿Cuál es el riesgo real? No es que Bitcoin baje. El dividendo de STRK no está vinculado al precio de Bitcoin: lo paga Strategy con el capital que recauda de nuevas emisiones. El riesgo es que Strategy deje de poder emitir nuevo capital (porque el mercado cierre, porque los inversores pierdan la confianza, o porque las condiciones regulatorias cambien) y entonces no pueda mantener los pagos.
En ese escenario extremo, los tenedores de preferentes tendrían prioridad sobre los accionistas comunes en la liquidación. Con 766.000 BTC en el balance, la cobertura es sustancial incluso a precios muy inferiores a los actuales.
Para el inversor que cree en Bitcoin pero no quiere dormir con la volatilidad de MSTR, las preferentes de Strategy son una solución elegante. No es Bitcoin. No es renta fija tradicional. Es algo nuevo: deuda respaldada por la mayor acumulación de escasezEscasezOferta máxima fija de 21 millones de Bitcoin, imposible de alterar bajo el protocolo actual.Ver ficha → digital del mundo.
