Nell'aprile del 2024, Simon Gerovich, CEO di Metaplanet, ha annunciato qualcosa che in qualsiasi altro contesto sarebbe sembrato una follia: la sua azienda, che gestiva due hotel a Tokyo, avrebbe adottato Bitcoin come attivo di riserva strategico.
Metaplanet aveva allora 117 BTC. Era un'azienda piccola, praticamente sconosciuta fuori dal Giappone, con una capitalizzazione di mercato inferiore ai $10 milioni. Nessuno si aspettava che in dodici mesi sarebbe diventata la più grande tesoreria aziendale dell'Asia e l'esempio più straordinario di accumulazione di Bitcoin che il mondo imprenditoriale avesse mai visto.
La strategia di Metaplanet ha un vantaggio strutturale che la differenzia da Strategy: il contesto macroeconomico giapponese. In Giappone, i tassi d'interesse sono da decenni in territorio negativo o vicino allo zero. La Banca del Giappone ha mantenuto una politica di allentamento quantitativo estremo per anni. Per un'azienda giapponese, emettere obbligazioni in yen per comprare Bitcoin è quasi gratuito in termini di costo del capitale.
Mentre Strategy deve pagare tra lo 0% e l'1% sulle sue obbligazioni convertibili e tra l'8% e l'11,5% sulle sue privilegiate, Metaplanet emette obbligazioni in yen con cedole tra lo 0,5% e il 2% annuo. Se Bitcoin si apprezza del 30% in un anno, la differenza è schiacciante.
Il risultato di questo arbitraggio sui tassi è il BTC Yield del 310% che Metaplanet ha registrato nel 2024. Ogni trimestre, l'azienda annunciava un nuovo giro di obbligazioni, nuovi acquisti di Bitcoin e un BTC per azione più alto. Gli investitori giapponesi, abituati a rendimenti praticamente nulli sui loro depositi bancari, hanno risposto con entusiasmo.
L'azione di Metaplanet (3350.T alla Borsa di Tokyo) è salita di oltre l'800% in dodici mesi, diventando uno dei titoli con la migliore performance del mercato giapponese. Fondi d'investimento di tutto il mondo che non potevano comprare Bitcoin direttamente acquistavano Metaplanet come proxy.
Il modello si sta replicando in altri paesi asiatici. In Corea del Sud, diverse aziende hanno annunciato strategie simili. A Singapore, fondi istituzionali stanno studiando il caso Metaplanet come template. L'idea che la MicroStrategy di ciascun paese possa essere un'azienda locale con accesso a finanziamenti nella propria valuta sta facendo presa.
Ciò che Metaplanet ha dimostrato è che il modello Saylor non è americano. È universale.
Se vuoi vederle faccia a faccia — Bitcoin in riserva, mNAV e struttura del capitale — hai il confronto di Strategy (MSTR) contro Metaplanet.
