NAV
Net Asset Value o valore patrimoniale netto: il valore netto degli attivi di un fondo, ETF o tesoreria. In Bitcoin, i BTC in bilancio moltiplicati per il loro prezzo di mercato.
Definizione
Il NAV (Net Asset Value), in italiano valore patrimoniale netto o valore netto degli attivi, è quanto valgono realmente gli attivi di un veicolo d'investimento una volta detratti i suoi debiti. È il termine standard nei fondi d'investimento, negli ETF e, più di recente, nelle tesorerie Bitcoin. Risponde a una domanda semplice: se oggi si liquidasse tutto ciò che c'è all'interno, quanto varrebbe?
Come si calcola. La formula generale è: NAV = valore di mercato degli attivi − passività. In un fondo d'investimento, quel totale si divide tra le quote in circolazione per ottenere il NAV per quota (il valore patrimoniale netto che le società di gestione pubblicano ogni giorno e al quale si comprano e si vendono le quote). Esempio: un fondo con attivi per 105 milioni di euro e debiti per 5 milioni ha un NAV di 100 milioni; con 10 milioni di quote, il suo valore patrimoniale netto è di 10 euro per quota.
NAV negli ETF di Bitcoin. In un ETF spot il calcolo è diretto: i BTC in custodia moltiplicati per il prezzo di Bitcoin, diviso per le azioni del fondo. Poiché i partecipanti autorizzati possono creare e rimborsare azioni ogni giorno (creation/redemption), la quotazione dell'ETF resta ancorata al suo NAV: i premi e gli sconti vengono arbitrati nel giro di ore. È questa la differenza fondamentale rispetto ai vecchi trust chiusi, che arrivarono a quotare con sconti a due cifre sul NAV.
NAV nelle tesorerie Bitcoin. In una tesoreria aziendale, il NAV della riserva è il valore in dollari dei suoi BTC: bitcoin in bilancio × prezzo attuale. Un'azienda con 10.000 BTC e Bitcoin a 60.000 dollari ha un NAV di 600 milioni. La precisazione importante è che, a differenza di un ETF, una tesoreria può avere debito, privilegiate e un'attività operativa: per questo gli analisti distinguono tra il NAV lordo della riserva e il NAV rettificato (riserva + liquidità − debito), che è la base onesta per valutare l'azione.
NAV vs mNAV. Non vanno confusi. Il NAV è un numero assoluto (dollari); l'mNAV è un rapporto: capitalizzazione di mercato divisa per il NAV. Se l'azienda dell'esempio quota con una capitalizzazione di mercato di 900 milioni, il suo mNAV è 1,5×: il mercato paga un premio del 50% sul valore della sua riserva. Quando l'mNAV scende al di sotto di 1×, l'azione quota a sconto sul NAV — puoi comprare esposizione al suo Bitcoin per meno del valore del Bitcoin stesso. L'mNAV è il termometro di come il mercato valuta la strategia di accumulazione al di là dell'attivo sottostante.
Una precisazione: al di fuori della finanza, "NAV" è anche il nome di un software di gestione aziendale (Microsoft Dynamics NAV, oggi Business Central). Non ha alcuna relazione con il valore patrimoniale netto — se cercavi l'ERP, questo non è il tuo glossario.
In contesto
Una tesoreria con 10.000 BTC e Bitcoin a 60.000 USD ha un NAV di 600 milioni di dollari; se la sua capitalizzazione di mercato è di 900 milioni, quota a un mNAV di 1,5× (premio del 50% sul NAV).
Domande frequenti
Che cosa significa NAV in finanza?
NAV è l'acronimo di Net Asset Value, in italiano valore patrimoniale netto: il valore di mercato degli attivi di un fondo, ETF o società d'investimento meno le sue passività. Indica quanto varrebbe il veicolo se venisse liquidato oggi ai prezzi di mercato.
Come si calcola il NAV?
NAV = valore di mercato degli attivi − passività. Per ottenere il NAV per quota (il valore patrimoniale netto giornaliero dei fondi), quel risultato si divide per il numero di quote o azioni in circolazione.
Che cos'è il NAV di una tesoreria Bitcoin?
Il valore in dollari della sua riserva: i BTC in bilancio moltiplicati per il prezzo attuale di Bitcoin. Un'azienda con 10.000 BTC e BTC a 60.000 $ ha un NAV di 600 milioni di dollari. La versione rettificata somma la liquidità e sottrae il debito.
Che differenza c'è tra NAV e mNAV?
Il NAV è un valore assoluto in dollari; l'mNAV è il rapporto tra la capitalizzazione di mercato e quel NAV. Un mNAV di 1,5× significa che il mercato paga un premio del 50% sul valore della riserva; al di sotto di 1×, l'azione quota a sconto.
Cosa significa quotare a premio o a sconto sul NAV?
Che il prezzo di mercato del veicolo è al di sopra (premio) o al di sotto (sconto) del valore dei suoi attivi netti. Negli ETF spot l'arbitraggio elimina queste deviazioni nel giro di ore; nelle tesorerie e nei trust chiusi possono persistere per mesi e sono un segnale chiave per l'investitore.
Come si calcola il NAV di un fondo crypto o ETF di Bitcoin?
In un fondo o ETF di Bitcoin spot, il NAV si calcola prendendo il valore di mercato delle cripto-attività in custodia (i BTC del fondo moltiplicati per il loro prezzo), sottraendo le passività e dividendo per le azioni o quote in circolazione: NAV per azione = (BTC in custodia × prezzo di Bitcoin − passività) ÷ azioni. Poiché i partecipanti autorizzati creano e rimborsano azioni ogni giorno, la quotazione dell'ETF resta ancorata a quel NAV.
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