Suchst du die aktuelle Zahl? Die täglichen Zu- und Abflüsse der Bitcoin-ETFs — letzter Handelstag, Monats- und Jahreskumuliert, Fonds für Fonds — findest du auf unserer Seite mit den Live-Flüssen, die an jedem Handelstag aktualisiert wird.
Der Markt für Unternehmens-Bitcoin geht in den Juli 2026 mit der kältesten Stimmung seit dem Start der Spot-ETFs. Die von SatsIntel aggregierten Daten zeichnen ein Bild von Stress an drei Fronten — Flüsse, Kurs und festverzinsliche Vorzugsaktien — und zugleich das Bild einer institutionellen Basis, die sich nicht bewegt hat. Das ist die vollständige Momentaufnahme, mit allen Nuancen.
Die ETFs schließen ihren schlechtesten Flussmonat ab
Der Juni endete mit 4.601 Millionen US-Dollar an Nettoabflüssen bei den US-Spot-Bitcoin-ETFs, dem schlechtesten Monat, seit es tägliche Flussdaten gibt (Januar 2025), noch vor den härtesten Monaten des Jahres 2025 (November mit rund 3,5 Milliarden an Abflüssen und Februar mit rund 3,4 Milliarden). Die zweite Monatshälfte trug die Hauptlast: Zwischen dem 17. Juni und dem 1. Juli reihten die Fonds zehn aufeinanderfolgende Sitzungen mit Rücknahmen aneinander, mit Tagesspitzen von 490 bis 690 Millionen zum Monatsende.
Die Serie riss am 2. Juli mit Nettozuflüssen von rund 224 Millionen US-Dollar, der ersten positiven Sitzung seit drei Wochen. Nach dem Feiertag am 3. Juli fiel der Montag, der 6., nach vorläufigen Daten praktisch unverändert aus. Im laufenden Jahr summieren sich die Nettoabflüsse der ETFs damit bereits auf fast 6 Milliarden US-Dollar — das erste Jahr anhaltender Rücknahmen seit ihrer Auflegung, nach einem klar kaufseitigen 2025.
Der Kurs: die Hälfte des Allzeithochs
Bitcoin notiert in der Zone von 63.000 bis 64.000 US-Dollar, nachdem der Juni bei rund 60.100 geschlossen hatte. Das ist ungefähr die Hälfte des Allzeithochs von rund 126.000 US-Dollar aus dem Oktober 2025. Ein Drawdown dieser Größenordnung ist kein Novum — die Geschichte von Bitcoin kennt mehrere Korrekturen von über 50 %, die von 2022 erreichte 77 % vom Hoch —, aber es ist das erste Mal, dass er mit einem institutionellen Ökosystem dieser Größe darüber passiert: ETFs, börsennotierte Treasury-Unternehmen, Vorzugsaktien und CEDEARs.
Für die Bitcoin-Treasuries wirft der Drawdown die klassische Frage auf: Wer hält durch und wer verkauft? Der Treasury-Stresstest von SatsIntel simuliert, was bei weiteren Kursrückgängen mit Bilanz und Verschuldung jedes einzelnen Unternehmens geschieht.
Die festverzinslichen Vorzugsaktien unter pari
Die dritte Front ist die Finanzierungsmaschinerie. Wie wir Ende Juni berichtet haben, notieren die ewigen Vorzugsaktien, die die Akkumulation der beiden im Rentenbereich aktivsten Treasuries finanzieren, deutlich unter ihrem Nennwert von 100 US-Dollar: STRC von Strategy schloss den Juni bei rund 81 US-Dollar, die SATA von Strive bei rund 89. Es sind Instrumente, die konstruktionsbedingt eng an pari notieren sollen; sie auf diesem Niveau zu sehen, verteuert den ATM-Emissionsweg und ist das ehrlichste Thermometer für den Appetit des Marktes, neue BTC-Käufe zu finanzieren.
Was sich nicht bewegt hat: 175 Unternehmen und 1,28 Millionen BTC
Vor diesem Hintergrund die strukturelle Zahl: 175 börsennotierte Unternehmen halten 1.279.882 BTC in der Bilanz — rund 6,1 % aller Bitcoin, die je existieren werden —, zu aktuellen Kursen rund 80,7 Milliarden US-Dollar wert. Auf Strategy entfallen weiterhin rund 843.800 BTC, knapp zwei Drittel des gesamten Unternehmensbestands. Das Treasury-Verzeichnis führt die Zahlen live, Unternehmen für Unternehmen.
Die Stimmungslesart ist zweigeteilt. Das taktischere Geld — der ETF-Fluss — fließt seit sechs Wochen ab; das strukturelle Geld — die Unternehmensbilanzen — hat nicht verkauft. In früheren Zyklen löste sich diese Divergenz in beide Richtungen auf, sie ist also für sich genommen kein Richtungssignal: Sie ist die Landkarte, wer auf welcher Seite steht.
Die Signale, auf die es von hier an ankommt
Drei Kennzahlen bündeln in einem solchen Markt die Information. Erstens der tägliche ETF-Fluss (jeden Morgen aktualisiert auf unserer Seite zu den täglichen Flüssen): Haben die Zuflüsse vom 2. Juli Bestand, wäre das schlechteste Flussquartal überstanden. Zweitens der mNAV der Treasuries (im mNAV-Rechner): Abschläge auf den Wert des Bitcoin in der BilanzBitcoin in der BilanzBTC, der als Vermögenswert in der Bilanz eines Unternehmens verbucht wird.Zum Begriff → signalisieren Kapitulation oder Gelegenheit, je nach Blickwinkel, und historisch haben sie nie lange gehalten. Und drittens das Verhalten der Vorzugsaktien gegenüber pari: Ihre Erholung in Richtung 100 US-Dollar wäre das klarste Zeichen dafür, dass die Finanzierung der Akkumulation wieder fließt.
Der Markt stellt zum ersten Mal in dieser Größenordnung die These vom Unternehmens-Bitcoin auf die Probe. Die kommenden Monate werden zeigen, ob das Treasury-Modell seinen ersten institutionellen Winter durchläuft oder ob wir gerade jenen Übergang von schwachen zu starken Händen sehen, der jeden früheren Zyklus geprägt hat.
