Die ewigen Vorzugsaktien, die die beiden im Festzinsbereich aktivsten Bitcoin-Tresore — Strategy und Strive — finanzieren, sind in diesen Tagen kräftig gefallen, und das Relevante ist nicht nur, wie stark, sondern wohin: weit unter den Nennwert von 100 Dollar, für den sie konzipiert wurden.
Laut den von SatsIntel erfassten Schlusskursen schloss STRC (Stretch), die dritte Vorzugsaktie von Strategy und die erste mit monatlicher Zahlung, bei 80,84 Dollar, gegenüber 87,31 in der vorigen Sitzung. Sie notiert 19 % unter ihrem Nennwert von 100 Dollar. Die SATA von Strive — Vorzugsaktie mit variablem Satz, heute bei 13 % jährlich — schloss bei 88,56 Dollar von zuvor 94,50, also 11 % unter Nennwert.
Warum es wichtig ist, dass sie unter pari notieren
Das ist kein technisches Detail. Beide Vorzugsaktien wurden ausdrücklich so strukturiert, dass sie nahe an den 100 Dollar notieren. Das ist das zentrale Element ihres Designs: Wenn eine Vorzugsaktie rund um ihren Nennwert notiert, kann der Emittent fortlaufende ATM-Programme (at-the-market) auflegen — mehr Titel an den Markt emittieren — und effizient Kapital aufnehmen, um mehr Bitcoin zu kaufen. Das ist der Finanzierungsmotor des Schwungrads: Vorzugsaktien zum Nennwert emittieren, BTC kaufen, wiederholen.
Wenn dieselben Vorzugsaktien auf 80 oder 88 Dollar einbrechen, stockt der Motor. Neue Titel unter pari zu emittieren, ist teurer und stärker verwässernd und verteuert die Kapitalbeschaffung genau dann, wenn der Sektor sie am meisten braucht. Eine ewige Vorzugsaktie hat keine Fälligkeit: Ihr Preis hängt fast vollständig vom Verhältnis zwischen ihrem festen Kupon und den Marktzinsen ab, zuzüglich der Risikowahrnehmung gegenüber dem Emittenten.
Was hinter dem Rückgang steckt
Zwei Kräfte drücken in dieselbe Richtung. Zum einen macht ein Umfeld steigender Zinsen feste Kupons weniger attraktiv: Verlangt der Markt mehr Rendite, fällt der Preis eines Festkupon-Instruments, um den Yield anzupassen. Zum anderen setzt der jüngste Drawdown von Bitcoin die Emittenten unter Druck — Strategy und Strive sind im Kern gehebelte Wetten auf BTC — und schürt erneut Zweifel an der Deckung hoher Dividenden (11,5 % monatlich bei STRC, 13 % bei SATA), falls der Kapitalfluss ins Stocken gerät.
STRC war bereits im Juni im Fokus, als Strategy 32 BTC verkaufte — zum ersten Mal in seiner Geschichte — eben um die Zahlung seiner Dividende zu decken. Jene Geste, minimal im Volumen, aber enorm im Symbol, deutete auf dieselbe Spannung hin, die sich nun im Preis widerspiegelt.
Worauf zu achten ist
Die Frage ist nicht, ob STRC und SATA zum Nennwert zurückkehren, sondern ob die Emittenten das Schwungrad weiter füttern können, während die Vorzugsaktien fern vom Nennwert notieren. Solange sie mit Abschlag notieren, verliert der ATM-Weg an Effizienz und die Bitcoin-Akkumulation verteuert sich. Den Live-Preis und -Yield jedes Instruments kannst du im Vergleich der Bitcoin-besicherten Vorzugsaktien von SatsIntel verfolgen.
Schlusskurse erfasst von SatsIntel zum 25. Juni 2026. Dies ist Wissensvermittlung, keine Finanzberatung.
