Strategy hat seit fünf Wochen keinen einzigen Bitcoin gekauft. Die 8-K-Mitteilung, die am 27. Juli bei der SEC eingereicht wurde, sagt es in der knappsten möglichen Formulierung: in dieser Woche wurden keine Bitcoin-Käufe getätigt. Es ist die fünfte Wochenmitteilung in Folge mit derselben Botschaft und die längste Serie ohne Zukäufe, seit das Unternehmen die Akkumulation zu seinem Geschäftsmodell gemacht hat.
Die Position bleibt bei 843.775 BTC, mit aggregierten Anschaffungskosten von 63,69 Milliarden Dollar und einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.476 Dollar je Bitcoin. Bei einem BTC-Kurs um 64.400 Dollar zeigt das Strategy-Profil im Verzeichnis eine Position, die rund 15 % unter ihren Anschaffungskosten liegt: etwa 9,3 Milliarden Dollar unrealisierter Verlust.
Das Geld floss in die Dollar-Reserve, nicht in Bitcoin
Das Auffällige ist nicht, dass Strategy aufgehört hat zu kaufen: Es ist, dass das Unternehmen weiterhin Kapital aufnimmt. In derselben Woche emittierte es 5.429.160 Aktien der Klasse A über sein ATM-Programm, mit Nettoerlösen von 544,5 Millionen Dollar. Dieses Geld ging nicht in Bitcoin. Es ging in die Reserve.
Die USD Reserve — das Dollar-Polster, das das Unternehmen am 29. Juni mit seinem Digital Credit Capital Framework formalisierte — erreichte zum 26. Juli 3,75 Milliarden Dollar, gegenüber den 2,55 Milliarden, die nach dem Verkauf Anfang des Monats übrig geblieben waren. Das Rahmenwerk setzt eine ausdrückliche Untergrenze: Die Reserve muss mindestens zwölf Monate an Vorzugsdividenden und Schuldzinsen abdecken. Bei einer Jahresrechnung von rund 1,76 Milliarden liegt die aktuelle Deckung bei etwa 17,4 Monaten.
Der Juli-Verkauf, der größte seiner Geschichte
Am 6. Juli verkaufte Strategy 3.588 BTC für rund 216 Millionen Dollar, zu einem Durchschnittspreis um 60.168 Dollar. Es war der größte Bitcoin-Verkauf seiner Geschichte, und er kam fünf Wochen nach dem Verkauf von 32 BTC am 1. Juni, der seinerseits der erste seit Dezember 2022 gewesen war. Beide Transaktionen hatten dasselbe Ziel: die Reserve zu füttern, aus der die Dividenden der Vorzugsaktien bezahlt werden.
Das ist die Rangfolge, die das Unternehmen explizit gemacht hat: zuerst das ATM auf die Stammaktie, dann das BTC Monetization Program über 1,25 Milliarden, und der Bitcoin in der BilanzBitcoin in der BilanzBTC, der als Vermögenswert in der Bilanz eines Unternehmens verbucht wird.Zum Begriff → als letzte Linie. Wir führen das in Kann ein Bitcoin-Treasury zum Verkauf gezwungen werden? aus.
STRC bei 12 % und das Problem des mNAV
Seit dem 1. Juli zahlt STRC 12,00 % jährlich, eine Erhöhung, die Strategy aktivierte, um den Titel in seine Zielspanne von 99 bis 100 Dollar zurückzuholen. Die Dividende wird zu diesem Zweck monatlich überprüft. Das ist der Preishebel; der Preis dafür ist eine höhere Dividendenrechnung.
Und da liegt der Knoten. Mit einem mNAV des Unternehmens unter 1 seit Juni zerstört die Emission von Stammaktien zum Kauf von Bitcoin den Wert je Aktie, anstatt ihn zu schaffen: Die Arithmetik, die das Schwungrad fünf Jahre lang getragen hat, funktioniert nicht mehr, wenn der Markt weniger als einen Dollar für jeden Dollar Bitcoin in der Bilanz zahlt. Wie sich jedes Treasury-Unternehmen bei unterschiedlichen BTC-Kursen halten würde, siehst du im Stresstest.
Worauf zu achten ist
Die Zahlen zum zweiten Quartal werden diese Woche veröffentlicht und sind der nächste harte Datenpunkt: Sie werden zeigen, was das Quartal tatsächlich an Dividenden gekostet hat, wie viel Kapital über das ATM hereinkam und ob die Reserve weiter wächst. Die operative Frage ist einfach: Wenn der mNAVmNAVMultiplikator auf den Nettoinventarwert in BTC: wie eine Treasury im Verhältnis zu ihrem BTC bewertet wird.Zum Begriff → nicht über 1 zurückkehrt und Bitcoin kein Terrain gutmacht, woher kommt dann das Kapital für das vierte Quartal?
Daten aus der 8-K-Mitteilung von Strategy vom 27. Juli 2026 und aus deren Pressemitteilung vom 29. Juni 2026. Bitcoin-Kurs zum 26. Juli 2026. Dies ist Wissensvermittlung, keine Finanzberatung.
