Le aziende che detengono Bitcoin in bilancio accumulano ormai 1.285.045 BTC distribuiti tra 179 società, secondo i dati che SatsIntel aggiorna ogni giorno nel suo directory delle tesorerie. Al prezzo del 26 luglio, quella posizione aggregata vale circa 82,781 miliardi di dollari ed equivale al 6,12 % del massimo di 21 milioni di Bitcoin che esisteranno mai.
Quasi due terzi sono una sola azienda
La concentrazione resta estrema. Strategy da sola detiene 843.775 BTC: un 4,02 % del massimo di 21 milioni e circa il 66 % di tutto il Bitcoin nelle tesorerie aziendali. Dietro, il gruppo si assottiglia molto rapidamente:
- Twenty One Capital — 43.514 BTC - Metaplanet — 43.000 BTC - MARA Holdings — 35.303 BTC - Bitcoin Standard Treasury — 30.021 BTC - Galaxy Digital — 25.723 BTC - Bullish — 23.300 BTC - Strive — 19.000 BTC
Detto in altro modo: la seconda maggiore tesoreria al mondo ha meno del 6 % del Bitcoin che ha la prima. L'elenco completo delle tesorerie di Bitcoin scompone il resto del settore.
Il secondo trimestre è stato quello con il maggiore acquisto aziendale registrato
Ed ecco il dato che contraddice il titolo pessimista: secondo le stime di River, le aziende hanno comprato tra 110.000 e 115.000 BTC nel secondo trimestre del 2026, il maggiore volume trimestrale di acquisto aziendale di cui si abbia registrazione. Il drawdown di Bitcoin non ha frenato l'accumulazione aggregata. L'ha accelerata.
Convivono dunque due fatti che sembrano incompatibili. Da un lato, la maggiore tesoreria al mondo è a cinque settimane senza comprare e ha venduto Bitcoin due volte in due mesi. Dall'altro, il settore nel suo insieme ha appena messo a segno il suo trimestre record. La spiegazione è aritmetica: il peso di Strategy distorce la lettura. Quando la numero uno si ferma, il titolo dice che le tesorerie si fermano, ma le altre 178 hanno continuato a comprare.
Dove sta la vera tensione
Il problema non è il volume accumulato, è il prezzo dell'azione. Circa un quarto delle tesorerie quota sotto un mNAV di 1: il mercato paga meno di quanto valga il Bitcoin che hanno in bilancio. Per un'azienda il cui modello consiste nell'emettere azioni per comprare BTC, questo disattiva il motore di finanziamento.
Puoi seguire l'evoluzione aggregata del settore negli indicatori e verificare come terrebbe ciascuna società a diversi prezzi di Bitcoin nello stress test. E se ti chiedi in quali condizioni una tesoreria potrebbe essere obbligata a smontare la posizione, lo analizziamo in una tesoreria Bitcoin può essere costretta a vendere?.
Dati delle tesorerie al 26 luglio 2026, aggregati a partire da CoinGecko Public Companies Bitcoin Treasuries ed elaborati da SatsIntel. Stima trimestrale di acquisto aziendale: River. Questa è divulgazione, non consulenza finanziaria.
