Le azioni privilegiate perpetue che finanziano le due tesorerie Bitcoin più attive nel reddito fisso —Strategy e Strive— sono crollate con forza in questi giorni, e ciò che conta non è solo quanto, ma dove: ben al di sotto del valore nominale di 100 dollari per cui sono state progettate.
Secondo le chiusure che raccoglie SatsIntel, STRC (Stretch), la terza privilegiata di Strategy e la prima con pagamento mensile, ha chiuso a 80,84 dollari, rispetto agli 87,31 della seduta precedente. Sta quotando un 19% sotto la sua pari di 100 dollari. La SATA di Strive —privilegiata a tasso variabile, oggi al 13% annuo— ha chiuso a 88,56 dollari dai 94,50 precedenti, un 11% sotto il nominale.
Perché conta che quotino sotto la pari
Non è un dettaglio tecnico. Entrambe le privilegiate sono state strutturate esplicitamente per quotare vicino ai 100 dollari. È questo il punto chiave del loro disegno: quando una privilegiata quota intorno al suo nominale, l'emittente può lanciare programmi ATM (at-the-market) continui —emettere più titoli sul mercato— e raccogliere capitale in modo efficiente per comprare più Bitcoin. È il motore di finanziamento della ruota: emettere privilegiate alla pari, comprare BTC, ripetere.
Quando quelle stesse privilegiate crollano a 80 o 88 dollari, il motore si inceppa. Emettere nuovi titoli sotto la pari è più costoso e più diluitivo, e fa salire il costo di raccolta del capitale proprio quando il settore ne ha più bisogno. Una privilegiata perpetua non ha scadenza: il suo prezzo dipende quasi del tutto dal rapporto tra la sua cedola fissa e i tassi di mercato, più la percezione del rischio sull'emittente.
Cosa c'è dietro la caduta
Due forze spingono nella stessa direzione. Da un lato, un contesto di tassi in rialzo rende meno attraenti le cedole fisse: se il mercato chiede più rendimento, il prezzo di uno strumento a cedola fissa scende per riallineare lo yield. Dall'altro, il recente drawdown di Bitcoin mette pressione sugli emittenti —Strategy e Strive sono, in fondo, scommesse a leva su BTC— e riaccende i dubbi sulla copertura di dividendi elevati (11,5% mensile in STRC, 13% in SATA) se il flusso di capitale rallenta.
La STRC era già stata protagonista a giugno, quando Strategy vendette 32 BTC —per la prima volta nella sua storia— proprio per coprire il pagamento del suo dividendo. Quel gesto, minimo in volume ma enorme nel simbolo, indicava la stessa tensione che ora si riflette nel prezzo.
Cosa monitorare
La domanda non è se STRC e SATA torneranno alla pari, ma se gli emittenti possono continuare ad alimentare la ruota con le privilegiate lontane dal nominale. Finché quotano a sconto, la via ATM perde efficienza e l'accumulazione di Bitcoin si fa più costosa. Puoi seguire il prezzo e lo yield live di ciascuno strumento nel comparatore di privilegiate garantite da Bitcoin di SatsIntel.
Dati di chiusura raccolti da SatsIntel al 25 giugno 2026. Questa è divulgazione, non consulenza finanziaria.
