Las acciones preferentes respaldadas por Bitcoin son la innovación financiera más importante que ha producido el sector de las tesoreras corporativas. En menos de dos años han pasado de no existir a formar una categoría propia — Michael Saylor la llama digital credit — con seis instrumentos relevantes, cupones de hasta el 13% y momentos históricos como la mayor IPO de preferente perpetuaPreferente PerpetuaInstrumento de renta fija sin vencimiento que paga un dividendo fijo, con prioridad sobre accionistas.Ver ficha → en EE.UU. desde 2009 o el primer dividendo diario de un valor cotizado americano. Esta guía explica el instrumento desde cero. Datos a 14 de julio de 2026, con revisión mensual; los precios y próximos pagos en vivo están en nuestro hub de preferentes.
Qué son las acciones preferentes Bitcoin
Una acción preferente Bitcoin es un título perpetuo —sin fecha de vencimiento— que paga un dividendo fijo o variable sobre un valor nominal (típicamente $100), emitido por una empresa cuya tesorería está denominada en Bitcoin. El inversor no compra exposición directa al precio de BTC: compra un flujo de renta cuya solvencia depende del balance del emisor — de su reserva de Bitcoin, de su caja y de su capacidad de seguir captando capital. Es la preferente perpetua clásica de Wall Street, aplicada a emisores cuyo activo dominante es Bitcoin.
Cómo funcionan: nominal, dividendo y perpetuidad
El instrumento se define por cuatro piezas. El nominal ($100 en todos los casos estadounidenses) es la base sobre la que se calcula el dividendo y la referencia de "par": cotizar a $95 es cotizar bajo par. El dividendo puede ser fijo (STRF paga un 10% invariable) o variable (STRC y SATA lo ajustan al alza o a la baja según sus reglas). La perpetuidad significa que el emisor nunca está obligado a devolver el principal: la única salida del inversor es vender en mercado, aunque el emisor suele reservarse una opción de recompra (callable). Y la prelación: las preferentes cobran antes que la acción ordinaria pero después de toda la deuda — el detalle de esa jerarquía está en senior y junior y pari passu.
Por qué las tesoreras emiten preferentes
Para una tesorera Bitcoin, la preferente resuelve un problema que ni la acción ni la deuda resuelven bien: capta capital permanente sin diluir al accionista ordinario y sin crear un vencimiento que refinanciar. Frente a la deuda convertible — que domina el balance de Strategy y vence — la preferente perpetua no exige devolver nada nunca; a cambio, compromete un cupón alto para siempre. Y una vez cotizando, se convierte en una máquina de financiación continua: el emisor vende nuevas acciones preferentes al mercado mediante programas ATM y usa lo captado para comprar más Bitcoin. Ese es el motor que financió buena parte de las compras de Strategy en 2025-2026.
El mapa 2026: quién emite qué
A julio de 2026 hay dos emisores activos en EE.UU. y uno en espera en Japón. Strategy (MSTR) tiene cuatro series: STRK (8%, convertible en acciones MSTR), STRF (10% fijo, acumulativa), STRD (10%, no acumulativa) y STRC (12% variable, pago quincenal), la mayor y más negociada — captó $2.521M en su IPO de julio de 2025. Strive (ASST) emite SATA: 13% variable con pago diario, ~$783M nominales en circulación. Y Metaplanet tiene anunciada la serie Mercury (4,9% sobre nominal de ¥1.000), llamada a ser la primera preferente perpetua listada en Japón; su salida está retrasada desde mayo de 2026 por las exigencias de la bolsa japonesa, aunque ya ha colocado ~$150M en privado a inversores institucionales. Las seis fichas, con precio y calculadora, en el hub de preferentes.
La guerra de las frecuencias: del trimestre al día
La frecuencia de pago se ha convertido en el campo de batalla competitivo de la categoría. STRK, STRF y STRD pagan por trimestres, como las preferentes tradicionales. STRC nació mensual y desde julio de 2026 paga dos veces al mes. Y SATA rompió el techo el 16 de junio de 2026: dividendo en efectivo cada día hábil, unos 250 pagos al año — el primer valor cotizado de EE.UU. de la historia en hacerlo. La frecuencia no es cosmética: acelera el interés compuesto (el 13% diario de SATA equivale a ~13,9% efectivo anual) y reduce el riesgo de calendario para el inversor, a costa de una operativa de pago que solo tiene sentido para emisores nativos digitales.
De dónde sale el dividendo (la pregunta incómoda)
Es el punto central para entender el riesgo: ningún emisor de preferentes Bitcoin cubre hoy su dividendo con beneficio operativo. Strategy paga ~$1.760M al año entre dividendos preferentes e intereses con un negocio de software que genera una fracción de eso; Strive necesita ~$102M anuales para SATA. El pago sale de tres fuentes: emitir nuevas acciones (ATM), tirar de reservas en dólares — Strategy mantiene $2.550M, 17,4 meses de cobertura — y, desde julio de 2026, vender Bitcoin: Strategy vendió 3.588 BTC (~$216M) para reponer su reserva. El modelo es sostenible mientras el mercado siga financiando al emisor y el colateral conserve valor; por eso el precio de BTC y el apetito del mercado por el papel son las dos variables que gobiernan el instrumento.
Los riesgos: lo que enseñó junio de 2026
Junio de 2026 fue la primera prueba de estrés real de la categoría, y dejó lecciones concretas. STRC — diseñada para cotizar siempre a $100 — cayó hasta $71,25 cuando coincidieron una reserva mermada, la primera venta de BTC de Strategy desde 2022 y Bitcoin por debajo de $60.000; a 14 de julio ronda los $87. La cronología completa y la respuesta del emisor están en la comparativa STRC vs SATA. Los riesgos estructurales del instrumento: el par no está garantizado; en las series no acumulativas el dividendo impagado se pierde (la diferencia se explica en dividendo acumulativo); la preferente está subordinada a toda la deuda del emisor; la opción de recompra juega a favor del emisor; y todo el edificio descansa sobre el precio de Bitcoin. Puedes simular caídas de BTC sobre el balance de cada emisor en el stress test.
Cómo comparar preferentes: cinco criterios
Con seis instrumentos en el mapa, la comparación disciplinada se reduce a cinco preguntas. Precio frente a par: comprar a $87 un nominal de $100 añade recorrido de apreciación — y dice algo sobre la confianza del mercado. Yield efectivo: cupón más frecuencia (un 12% quincenal compone menos que un 13% diario). Colateral: cuánto Bitcoin respalda cada dólar de nominal emitido — Strive mantiene ~1,6x en SATA; en Strategy el colateral es enorme en absoluto pero convive con más de $8.000M en convertibles por delante. Cobertura del dividendo: meses de reserva disponibles sin acudir al mercado. Letra pequeña: acumulativa o no, convertible o no, callable desde cuándo. Las fichas del hub de preferentes recogen estos campos para cada serie, con calculadora de rendimiento sobre el precio en vivo.
Un mercado que acaba de empezar
La categoría tiene menos de dos años y ya ha producido récords de emisión, una innovación mundial en frecuencia de pago y su primera crisis de confianza. Si la tesis de las tesoreras Bitcoin sigue su curso, el digital credit será la pieza que conecte la renta fija tradicional con el balance en BTC — y los episodios como el de junio, el precio de aprendizaje. Seguiremos actualizando esta guía cada mes con los datos del hub.
Datos a 14 de julio de 2026. SatsIntel tiene carácter informativo: nada de lo anterior es asesoramiento financiero.
