Als Strategy im Januar 2025 seine erste ewige Vorzugsaktie begab — die STRK, mit einer Dividende von 8 % — eröffnete es einen völlig neuen Markt: festverzinsliche Instrumente mit indirektem Engagement in die größte Bitcoin-Bilanz der Welt.
Die Logik für den Anleger ist einfach. Aktien von Strategy (MSTR) zu kaufen bedeutet, die gesamte Volatilität von Bitcoin zu übernehmen, verstärkt durch den Hebel des Unternehmens. Eine ewige Vorzugsaktie von Strategy zu kaufen bedeutet, eine feste und vorhersehbare Dividende zu erhalten, während das Risiko auf die Fähigkeit des Unternehmens begrenzt ist, diese Dividende weiterhin zu zahlen.
Die Vorzugsaktien sind weder Aktien noch Anleihen im traditionellen Sinne. Sie haben Merkmale von beidem: Wie Anleihen zahlen sie einen festen Kupon. Wie Vorzugsaktien sind sie ewig (ohne verpflichtende Fälligkeit) und der Verschuldung nachrangig, stehen aber im Liquidationsfall über den Stammaktionären.
Derzeit hat Strategy vier aktive Emissionen. STRK mit 8 % vierteljährlich, die erste und liquideste. STRF mit 10 %, im März 2025 für Anleger lanciert, die eine höhere Rendite suchten. STRC mit 11,5 % monatlich, konzipiert, um fortlaufende ATM-Emissionen zu erleichtern. Und STRD mit 10 %, die jüngste.
Der Nennwert jeder einzelnen beträgt 1.000 $ pro Vorzugsaktie, was jährliche Zahlungen von zwischen 80 $ und 115 $ pro Aktie je nach Instrument bedeutet. Die monatliche Zahlung von STRC (9,58 $ pro Monat) macht sie zum interessantesten Instrument für Anleger, die einen regelmäßigen Cashflow suchen.
Was ist das reale Risiko? Es ist nicht, dass Bitcoin fällt. Die Dividende von STRK ist nicht an den Preis von Bitcoin gebunden: Strategy zahlt sie mit dem Kapital, das es aus neuen Emissionen einsammelt. Das Risiko besteht darin, dass Strategy kein neues Kapital mehr begeben kann (weil sich der Markt schließt, weil die Anleger das Vertrauen verlieren oder weil sich die regulatorischen Bedingungen ändern) und dann die Zahlungen nicht aufrechterhalten kann.
In diesem extremen Szenario hätten die Inhaber der Vorzugsaktien Vorrang vor den Stammaktionären in der Liquidation. Mit 766.000 BTC in der Bilanz ist die Deckung substanziell, selbst zu Preisen weit unter den aktuellen.
Für den Anleger, der an Bitcoin glaubt, aber nicht mit der Volatilität von MSTR schlafen will, sind die Vorzugsaktien von Strategy eine elegante Lösung. Es ist kein Bitcoin. Es ist keine traditionelle festverzinsliche Anlage. Es ist etwas Neues: Verschuldung, abgesichert durch die größte Akkumulation digitaler Knappheit der Welt.
