Quando Satoshi Nakamoto progettò Bitcoin nel 2008, inserì nel codice un meccanismo che non esiste in nessun altro sistema monetario della storia: una riduzione programmata e prevedibile del tasso di emissione. Quel meccanismo si chiama halving, ed è forse la caratteristica più importante di Bitcoin come riserva di valore.
Il funzionamento è semplice. I miner sono i nodi della rete che verificano le transazioni e le aggiungono alla blockchain. In cambio di quel lavoro, ricevono una ricompensa in Bitcoin per ogni blocco che minano (un blocco ogni ~10 minuti). Quella ricompensa partì da 50 BTC nel 2009. Ogni 210.000 blocchi (circa 4 anni), la ricompensa si dimezza.
Nell'aprile 2024 si è verificato il quarto halving. La ricompensa è passata da 6,25 BTC a 3,125 BTC per blocco. Questo significa che il mercato riceve circa 450 nuovi BTC al giorno, contro i 900 che riceveva prima dell'halving. L'offerta nuova si è dimezzata, ma la domanda continua a crescere.
I dati storici sono affascinanti. Dopo il primo halving del 2012, Bitcoin passò da 12 $ a 1.200 $ in dodici mesi (+9.900%). Dopo il secondo halving del 2016, passò da 650 $ a 20.000 $ (+2.900%). Dopo il terzo halving del 2020, passò da 9.000 $ a 69.000 $ (+666%), segnando un nuovo massimo storico in ogni ciclo. Ogni ciclo ha le proprie caratteristiche, ma il pattern di apprezzamento post-halving è coerente.
La ragione di questo pattern è elementare: economia di offerta e domanda. Se la domanda di Bitcoin cresce in modo costante (più investitori, più imprese, più Paesi che lo adottano) mentre l'offerta nuova si dimezza, il prezzo di equilibrio deve salire.
Ma c'è qualcosa di più profondo. L'halving non incide solo sul prezzo; incide sull'economia del mining. Quando la ricompensa si riduce, i miner meno efficienti smettono di essere redditizi e spengono le loro macchine. Questo provoca una correzione temporanea della difficoltà della rete, che si aggiusta automaticamente ogni 2.016 blocchi. Il risultato è una rete che diventa più efficiente e più decentralizzata a ogni ciclo.
Per le tesorerie corporative, l'halving è un catalizzatore esterno che rafforza la loro tesi. Non hanno comprato Bitcoin perché anticipavano l'halving; hanno comprato perché credono nella scarsità programmata come fondamento del valore. L'halving è la conferma quadriennale che quella scarsità è reale, matematica e permanente.
Nel 2140 sarà minato l'ultimo Bitcoin. Da quel momento, i miner saranno ricompensati unicamente dalle commissioni di transazione. A quel punto, se la rete funzionerà come i suoi progettisti avevano previsto, ci sarà sufficiente attività economica nella rete perché quelle commissioni siano sufficienti. È l'esperimento monetario più audace della storia.