Stresstest für Bitcoin-Treasuries

BTC in der Bilanz

Menge an Bitcoin in der Unternehmensreserve (Bestände). Daten von CoinGecko für die abgedeckten Treasuries; redaktioneller Fallback für die übrigen. Wird neben den durchschnittlichen Anschaffungskosten (avg cost basis) angezeigt.

BTC-Wert

BTC in der Bilanz × BTC-Preis im gewählten Stressszenario. Es ist der dominierende Vermögenswert in der Bilanz einer Treasury — deshalb ist die Sensitivität gegenüber dem BTC-Preis (β) so bedeutsam.

Gesamtschulden

Finanzschulden (Wandelanleihen, Darlehen) + Vorzugsaktien, die als Verbindlichkeit gegenüber dem Stammkapital behandelt werden. Vorzugsaktien werden separat ausgewiesen, sofern vorhanden (Fall MSTR: STRK + STRF).

Liquidität

Verfügbare Barmittel und Äquivalente. Bei Unternehmen mit operativem Geschäft (Miner, Semler, Bullish) wird dieser Puffer durch den Cashflow des Kerngeschäfts erweitert; bei Pure-Plays ist die Liquidität praktisch der einzige Puffer.

LTV (Loan to Value)

Schulden ÷ BTC-Wert. Unter 35% gilt als gesund; zwischen 35-60% ist Beobachtung geboten; über 60% besteht erheblicher Stress und ein höheres Risiko eines Collateral Calls.

Schuldendeckung

(Liquidität + BTC-Wert) ÷ (Schulden + Vorzugsaktien). Wie oft die Verbindlichkeiten gedeckt werden könnten, wenn man die Vermögenswerte liquidieren würde. Über 3× ist komfortabel; zwischen 1.5-3× ist Beobachtung geboten; unter 1.5× beginnt das Risiko technischer Insolvenz.

NAV pro Aktie (Liquidationswert)

Nettowert ÷ verwässerte Aktien. Nettowert = Liquidität + BTC-Wert − Schulden − Vorzugsaktien. Er stellt die Bewertungsuntergrenze dar, falls das Unternehmen zu 1× NAV notieren würde (wie es in schweren Bärenmärkten üblich ist, wenn der mNAV komprimiert).

Ruin-Preis

BTC-Preis, bei dem der NAV auf null sinkt. Unterhalb dieses Niveaus werden die Stammaktionäre vor den Gläubigern ausgelöscht (zeroes-out). Formel: (Schulden + Vorzugsaktien − Liquidität) ÷ BTC in der Bilanz.

Marktpreis

Tatsächliche Intraday-Aktiennotierung, live von Yahoo Finance bezogen (in USD umgerechnet, falls das Unternehmen in einer anderen Währung notiert). Es ist der Vergleichsmaßstab, an dem das Modell die geschätzte Veränderung unter Stress misst.

Geschätzter Preis (NAV / β)

Preis, den das Modell für die Aktie im Stressszenario prognostiziert. Berechnet als das MAXIMUM zweier Anker:

• · NAV-Floor: NAV pro Aktie — nimmt an, dass sich der mNAV-Multiplikator auf 1× komprimiert (Untergrenze).
• · Beta-Modell: Marktpreis × (1 + β × ΔBTC%) — projiziert linear gemäß der historischen Sensitivität.
• Das Badge NAV / β auf jeder Karte zeigt an, welcher der beiden die Schätzung dominiert. Wenn beide auf denselben Wert zeigen, signalisiert NAV, dass der aktuelle Kurs bereits gegen die Untergrenze komprimiert ist.

Abstand bis zum Ruin

Zusätzlicher prozentualer BTC-Rückgang, den das Unternehmen noch verkraften könnte, bevor es den Ruin-Preis erreicht. Ist er leicht negativ (> -30%), befindet sich das Unternehmen in der kritischen Zone; ist er stark negativ (< -60%), hat es einen breiten Puffer.