Strategy (vormals MicroStrategy) hat den Markt mit seinem größten Kauf seit 2024 aufgerüttelt: 34.164 BTC, erworben am 20. April für rund 2,54 Milliarden Dollar zu einem Durchschnittspreis von 74.395 Dollar je Bitcoin. Nach der Transaktion steht die Unternehmensbilanz bei 815.061 BTC, was 3,9 % des globalen zirkulierenden Angebots entspricht.
Die Transaktion wurde durch die Emission von 2,18 Milliarden Dollar an STRF finanziert, der ewigen Vorzugsaktie mit 10 % Dividende, ergänzt durch 366 Millionen Dollar, die über das ATM-Programm auf MSTR-Aktien aufgenommen wurden. Das Unternehmen verfügt über freie Kapazität in seinen drei aktiven Kapitalprogrammen (STRF, STRC und MSTR-ATM), um die Bilanz ohne neue Emissionsgenehmigungen weiter auszubauen.
Das Tempo des ersten Quartals 2026 ist der entscheidende Datenpunkt. Hält Strategy die im ersten Quartal beobachtete monatliche Kaufkadenz, erreicht es im Dezember 2026 die Million BTC. Michael Saylor ließ diese Woche sein berühmtes „Orange-Dot-Chart“ neu aufleben und legte nahe, dass das Millionenziel kein Slogan mehr ist: Es ist eine offene arithmetische Rechnung.
Ist das nachhaltig? Die Frage spaltet die Anleger. Die Befürworter argumentieren, dass sich der Zyklus selbst trägt, solange MSTR mit einer Prämie gegenüber dem NAV (dem berühmten mNAV) notiert und institutionelle Nachfrage nach STRF zu 10 % besteht: Jede Emission fügt BTC hinzu, jeder BTC erhöht den NAV, der NAV trägt die Prämie, die Prämie ermöglicht neue Emissionen. Die Kritiker merken an, dass das Modell entscheidend vom Bitcoin-Preis und vom Marktvertrauen abhängt: Ein scharfer Einbruch könnte die Prämie komprimieren und das Finanzierungsfenster schließen.
Um die Exposition gegenüber Strategy seriös zu bewerten, zählen die quantitativen Daten mehr als die Narrative. Der mNAV-Rechner und der Stresstest von SatsIntel erlauben es, die historische Prämie und die Preisschwellen zu visualisieren, die das Unternehmen in verschiedenen Szenarien aushalten würde. Das MSTR-Profil im Verzeichnis enthält die zum 20. April aktualisierten Zahlen.
