MiCA

Definition

MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) ist der erste umfassende europäische Regulierungsrahmen für Kryptowerte: die Verordnung (EU) 2023/1114, 2023 verabschiedet und seit Ende 2024 vollständig anwendbar. Wenn jemand fragt, was MiCA ist oder was MiCA bedeutet, lautet die kurze Antwort: die gemeinsame „Straßenverkehrsordnung“, die regelt, wer Kryptowährungen ausgeben und Dienstleistungen rund um sie erbringen darf — in allen 27 Mitgliedstaaten der Europäischen Union, mit denselben Regeln für alle.

Was und wen sie reguliert. MiCA deckt drei große Bereiche ab: (1) die Emission und das öffentliche Angebot von Kryptowerten mit Transparenzpflichten (einem Whitepaper); (2) die Kryptowert-Dienstleister — die CASP (Crypto-Asset Service Providers) —, die eine Zulassung benötigen, um tätig zu werden (Börsen, Verwahrer, Handelsplattformen, Berater); und (3) die Stablecoins, unterteilt in vermögenswertereferenzierte Token (ART) und E-Geld-Token (EMT), mit verschärften Reserve- und Aufsichtsanforderungen.

Zeitplan der Anwendung. Die Vorschriften zu Stablecoins (ART und EMT) gelten seit dem 30. Juni 2024; die allgemeine Regelung für die CASP seit dem 30. Dezember 2024. In Spanien ist die CNMV die zuständige Behörde für die Zulassung und Beaufsichtigung der CASP, mit einer Übergangsfrist für bestehende Akteure, die am 30. Juni 2026 endet.

Warum es für Bitcoin und die Treasuries wichtig ist. MiCA ist die regulatorische Schicht, die es institutionellem Kapital ermöglicht hat, in Europa mit Sicherheiten in Bitcoin zu investieren: Sie verpflichtet die Dienstleister, die Vermögenswerte der Kunden zu trennen, für deren Verlust einzustehen und Eigenkapital- und Governance-Anforderungen zu erfüllen. Für ein europäisches Unternehmen oder eine Treasury ist das Operieren mit als CASP zugelassenen Gegenparteien das, was ihr Bitcoin-Engagement vor Aktionären und Aufsichtsbehörden prüfbar macht. Es ist in der EU das funktionale Äquivalent zum Regime der qualifizierten Verwahrer in den USA.

Eine wichtige Nuance: MiCA reguliert nicht den Bitcoin selbst — einen dezentralen Kryptowert ohne Emittenten —, sondern die Infrastruktur um ihn herum: wer ihn verwahrt, ihn handelt und Dienstleistungen rund um ihn erbringt.

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